面對過去數月的歐債危機，各國政府反應遲緩，未能及時聯手制訂可持續的應對方案，最終迫使歐洲央行挺身而出，正好反映「大自然不容許真空狀態」的定律。
歐洲央行協助當地銀行大幅提高其流動性的主要目的，是瓦解由主權債務風險、銀行資金短缺及實質經濟融資問題所形成的惡性循環。歐債危機自去年夏季開始擴散，對銀行造成雙重打擊：在周邊國家的債務投資錄得虧損，同時令投資者更趨審慎，導致優先無抵押債券的一級市場幾乎完全停頓。長期再融資操作（LTRO）推出後情況迥然不同。當局以1厘低息提供無上限的中期融資（但須附抵押品），意味銀行應可取得足夠資金，應付短期需要，故流動性問題不再被視為一項風險。
第一輪LTRO可說相當成功。儘管市場預期歐元區銀行在2012年至2013年的整體資金需求達1.2萬億歐元，但藉着有關措施，銀行在12月底已獲授4850億歐元。據多項預測數據顯示，意大利及西班牙銀行成為LTRO主要受益人。意大利銀行整體需求最大，約500億歐元，佔今年融資需求90%。
可穩定銀行業
為摒除銀行業的流動性風險（基於其對經濟可構成衰退影響，這是一項不折不扣的系統性風險），歐洲央行肩負起最後貸款人的角色，並巧妙地運用不同的措施，以達到其他目標。市場反應符合當局預期，自央行宣佈推行LTRO後，觸發西班牙及意大利主權債券孳息曲線的兩年至十年期部份，在2011年11月底至2012年1月底期間大幅擴闊。孳息曲線走勢突變，反映市場預測將會出現套息交易。套息交易是一個既便宜又有效的方法，以帶動市場息差回復正常，但卻難以斷言其實際效用，因為採用這種策略的金融機構大多不會公佈其收益。
歐洲央行承諾提供無上限的三年期流動資金，透過推行有效傳導的貨幣政策，從而降低再融資利率，明顯為銀行業帶來穩定作用。有關措施可望帶來利好影響之一是吸引投資者再買入周邊國家主權債務。然投資者必須明白LTRO本身的特性：它與聯儲局量化寬鬆措施的基本區別，在於去槓桿化及銀行資產質素問題將仍然存在。LTRO是一項再融資操作，不會把銀行的財政風險轉嫁歐洲央行。
歐洲央行現正透過這類操作，配合同一路線的其他技術性措施，為歐元區各國政府爭取寶貴時間，以便制訂長遠和可靠的應對計劃。這才是歐洲央行的最終目標。
德盛安聯