月初多間公司紛紛發債集資，有新地（016）、嘉里建設（683）、中國海外（688）、長江基建（1038）、瑞安房地產（272）等，其中新地原計劃發行10年期3億美元債券，吸引多9倍認購額，故加碼至5億美元。發行企業債券的頻繁及市場反應，令筆者感意外。
企債認購有改善
上周六晚人民銀行公佈下調存款準備金率0.5個百分點，意味向市場放水約4000億元人民幣，但在歐美市場，銀行面對的兩極化情況更趨明顯。受金融監管機構對銀行的監管更趨嚴苛，以及巴塞爾條例對資本充足比率的限制，歐美銀行對內銀根緊絀；而歐美多國政府印銀紙，加上不少游資停泊在銀行伺機，近來市場對企業債券渴求，可能是資金流放鬆的迹象。
自從金融海嘯後，即使公司願意提供高息，企業債券亦面對認購不足情況。現在情況有所改善，一般息率是美國國庫債券息率加400點子，但新地所發的僅為加270點子，並獲超額認購，這表示只要享有息差優惠，大企業已能於市場吸納資金。
如大企業可於市場籌集所需資金，相對向銀行借貸需求下降，對整體資金流來說是正面的。但假設大企業不需向銀行貸款，銀行可動用的貸款額自然流向中小企，各規模公司的資金鬆動，經濟自然好轉。對銀行而言，正面對資金內緊外鬆，但不要忘記銀行體系是基於預期及信心，如歐美政府繼續採取寬鬆貨幣政策，銀行的資金流甚至壞賬問題，根據美國2009年經驗，最終期望也能迎刃而解。
張一鳴
NeutronPacific創辦人
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