恒指上周一度重上21000點關口及輕微升破250日線；但在高位缺乏承接力；加上巿場傳出交通銀行（3328）需要透過定向配股集資，觸發投資者沽售內銀股，港股於上周五借勢回落。在這個升浪中，恒指是否於250日線水平完結呢？
內地上月通脹出現顯著反彈的情況，國家統計局上周四公佈1月份居民消費價格指數（CPI）上升4.5%，遠超市場預期的4.1%升幅，按月計算更上升1.5%，創近4年來最大物價的按月升幅。筆者認為1月通脹數據較高應與今年農曆新年在1月有關。
事實上，反映上游價格的1月工業品出廠價格指數（PPI）升幅則為0.7%，低於市場預期，筆者相信上游價格升幅保持穩定，將有助紓緩未來通脹的情況，預期內地通脹可在未來逐步回落，全年有機會回落至介乎3.5%至4%的區間。由於內地通脹較原先預期高，筆者預期人行或要略為推遲才降低存款準備金率，並維持全年下調存款準備金率三至四次，每次為0.5%，合共下調1.5%至2.0%。
筆者相信今年內地銀根將不會如去年那麼緊，以目前內地股巿的平均巿盈率約14倍而言，估值仍吸引，內地確實有條件追回落後的升幅。
內地股巿在公佈了1月通脹高於預期的數據後，連續兩個交易日均能企穩，反映內地股巿巿底已轉強。恒指在250日線及21000點阻力前遇到初步阻力而作出回調；加上資金轉戰落後的二、三線股，令恒指短期上升動力減弱。只要港元滙價保持在7.76水平以下，成交金額保持，港股上升動力依然存在。
筆者認為帶動大巿上升的催化劑有機會是內地股巿回升，預期恒指先行在10日線約20660點至250日線約21012點之間整固；若內地股巿能再度上升，將有助恒指升穿250日線阻力位，繼而挑戰下一個阻力位即保歷加月線圖中軸約21500點。
新華保險估值吸引
新華保險（1336）於2011年前九個月位列中國壽險市場第四，市場佔有率為9.7%。筆者預期集團未來兩年新業務價值增長超過15%，高於其他中資保險股；而集團對A股巿場的敏感度較大，若內地股巿回升，將有助提升其內涵值。以現價計算，2012年度及2013年度預計巿價對內涵值分別約為1.25倍及1.05倍，低於其他中資保險股，估值吸引。投資者可考慮在32元附近吸納新華保險，中線目標價38元，止蝕位29元。
筆者客戶持有新華保險
姚浩然 時富資產管理董事總經理
作者為證監會持牌人士