曾淵滄專欄:捱過熊市要靠信心 - 曾淵滄

曾淵滄專欄:捱過熊市要靠信心 - 曾淵滄

投資界有不少人以250日移動平均線為所謂的牛熊分界線,近日,恒指的確靠近這條線,於是傳媒又再出現了牛市定熊市的討論。
一向以來,我都不認為這條250日移動平均線能代表所謂的牛市、熊市的分界,道理很簡單,恒指是可以今日在線之上,而明日在線之下,哪麼,今日是牛市,明市是熊市?究竟何謂牛市?何謂熊市?
實際上,牛市熊市並沒有嚴謹的定義,這只不過是傳媒慣用詞,是道氏(Dow)發明的名詞,當年他創立道氏理論,把連續上升超過一年以上的股市稱為牛市,把連續下跌一年以上的股市稱為熊市。
250日剛好是一年的總交易日數,一年有52個星期,每個星期5個交易日共260個交易日,再扣除約10日的公眾假期,就只剩250個交易日。

250日線難定牛熊

因此,我估計以250日移動平均數來定牛熊分界線的理論基礎是這樣演化出來的,誰最早鼓吹這個測市方法已無從考究。
不過,我倒覺得去年道氏理論本身的確出了問題,根據道氏理論,牛市可分三期,牛市最後一期的牛三是一個雞犬皆升、人人瘋狂炒股的時候,牛市要經過牛三才會進入熊市,但是,去年我們有見到牛三嗎?沒有,牛三沒出現而股市大跌,由牛二直接進入熊市?
也因為我一直在等待牛三的出現才撤退,去年我沒有賣掉2008年底及2009年初買進來的股票,當然,那些陪我許多年的股票也不會放掉,幸好,我認為最壞的情況已經過去,這是去年底我重複告訴大家的話,希望去年底我不斷講最壞的情況已經過去的話,能協助大家度過這個沒有牛三而直接進入熊市的古怪走勢,捱過熊市靠的是信心、樂觀。

曾淵滄
大學教授