摩通唱好公路股薦滬杭甬

摩通唱好公路股薦滬杭甬

【本報訊】中國於去年6月宣佈整頓公路亂收費,公路股收費面對被調低風險,令公路股股價跑輸大市。摩根大通發表報告,隨着全國調查報告今年中完成,有關憂慮將隨之散去,公路股將估值可望上調,薦江蘇寧滬(177)和淅江滬杭甬(576)被看高一線,但合和公路(737)則存在減費風險。
摩通指檢討報告預期將會公佈亂收費公路清理名單,公司名稱若非在名單之列,疑慮一掃而空。根據已公佈3省調查結果顯示,淅江省刪除進入收費,以及江蘇省涉及的減低收費,對公路營運商整體收入影響少於1%。
展望2012年,摩通指公路股營運保持平穩發展,市場已預期收入增長只會錄得單位數升幅;中國通脹自去年第4季開始已見回順,公路股的邊際利潤可望平穩;加上營運商穩固的資產負債表,良好的現金流等因素支持公路股派息,派息率在4至8厘水平。當中以合和公路2011年度股息率預期最高,達7.6%,其次是越秀交通(1052)的6.9%,及浙江滬杭甬的6.8%。

合和公路有減費風險

公路行業的政策透明度正不斷改善,行業根基亦穩固。摩根大通推薦江蘇寧滬和淅江滬杭甬,因為政策風險較低,前景穩定,良好現金流。當中淅江滬杭通管理層預期,由於交通流量結構有變,今年收費收入增長在0至5%,車流量增加5%,資本開支約20億元(人民幣.下同),用作收購、證券、商用物業及維護用途。江蘇寧滬管理層料今年車流量上升5至8%,收費收入上升5%;資本開支約6、7億元,廣告收入約0.23至0.3億元,物業收入約2、3億元。
而深圳高速(548)、越秀交通、四川成渝(107)及安徽皖通(995)則有良好估值,股價表現有機會追上。而合和公路存在減費風險,並面對廣珠西線高速開通後分流的風險,廣深高速車流量今年增長只有2至3%,今年資本開支約8.87億元,用於廣珠西線第2、3期擴建工程。