【本報訊】中國於去年6月宣佈整頓公路亂收費，公路股收費面對被調低風險，令公路股股價跑輸大市。摩根大通發表報告，隨着全國調查報告今年中完成，有關憂慮將隨之散去，公路股將估值可望上調，薦江蘇寧滬（177）和淅江滬杭甬（576）被看高一線，但合和公路（737）則存在減費風險。
摩通指檢討報告預期將會公佈亂收費公路清理名單，公司名稱若非在名單之列，疑慮一掃而空。根據已公佈3省調查結果顯示，淅江省刪除進入收費，以及江蘇省涉及的減低收費，對公路營運商整體收入影響少於1%。
展望2012年，摩通指公路股營運保持平穩發展，市場已預期收入增長只會錄得單位數升幅；中國通脹自去年第4季開始已見回順，公路股的邊際利潤可望平穩；加上營運商穩固的資產負債表，良好的現金流等因素支持公路股派息，派息率在4至8厘水平。當中以合和公路2011年度股息率預期最高，達7.6%，其次是越秀交通（1052）的6.9%，及浙江滬杭甬的6.8%。
合和公路有減費風險
公路行業的政策透明度正不斷改善，行業根基亦穩固。摩根大通推薦江蘇寧滬和淅江滬杭甬，因為政策風險較低，前景穩定，良好現金流。當中淅江滬杭通管理層預期，由於交通流量結構有變，今年收費收入增長在0至5%，車流量增加5%，資本開支約20億元（人民幣．下同），用作收購、證券、商用物業及維護用途。江蘇寧滬管理層料今年車流量上升5至8%，收費收入上升5%；資本開支約6、7億元，廣告收入約0.23至0.3億元，物業收入約2、3億元。
而深圳高速（548）、越秀交通、四川成渝（107）及安徽皖通（995）則有良好估值，股價表現有機會追上。而合和公路存在減費風險，並面對廣珠西線高速開通後分流的風險，廣深高速車流量今年增長只有2至3%，今年資本開支約8.87億元，用於廣珠西線第2、3期擴建工程。