去年澳門博彩業表現一枝獨秀，全年博彩毛收入（GGR）逾2678億澳門元，按年急升逾42%，拋離拉斯維加斯及新加坡，惟隨着基數增加，加上憂慮內地客水緊，市場早前估計高增長將見頂。然而上月濠江博彩收入仍達250億元，按年升35%，為歷來第二高，仍優於市場預期，是否僅屬春節效應，還看3至5月表現，因4月有新賭場開幕、5月為黃金周，能否維持高於30%增長，及中場收入能否續升以抵銷貴賓廳增長放緩。另方面濠賭股過去數年現金流強勁，今年有機會首次或增加派息，反映企業未來資金需求下降。
此外澳門當局將於2013年起往後10年，把賭枱數目的年均增速限於3%以內，意味行業增長空間有限，部份博彩股年內有新項目落成，預期可為收入增長帶來動力，並推高市佔率，這亦是未來市場的投資焦點，筆者上半年首選仍為金沙（1928）及銀娛（027）。兩者的市佔率皆達19%，僅次龍頭澳博（880）的27%。
金沙現價值博
金沙去年第四季收入淨額，按年增長43.8%至3.07億美元，集團收入以中場及基層客為主，少受環球資金流動性影響。另旗下路氹金沙城中心有望首季開業，助帶動需求搶佔市場份額，挑戰龍頭，擴闊盈利及客戶基礎。集團首次派息，亦有助股價短線造好，預測市盈率雖高於同業，達31.67倍，惟考慮到新項目的刺激可享溢價，現價仍值博。可候低於26元入場，上望32元，跌穿24元止蝕。
同業銀娛自澳門銀河投入服務後，市佔率節節攀升。去年第三季EBITDA按年急增1.91倍，按季亦增62%至18億元，後市可望反覆向好。預測市盈率約26.50倍，較金沙低，估值仍具上調空間，建議16.50元以下吸納，目標19元，跌穿15.80元離場。
黃敏碩 康宏証券及資產管理董事
作者為證監會持牌人士