去年，印度央行印度儲備銀行（RBI）積極地推行貨幣緊縮政策，以壓抑持續高企的通脹，上次加息是在去年10月，回購利率及逆向回購利率分別上調至8.5%及7.5%。由於近期通脹仍高企，預期在通脹受控之前，RBI不會採取太過溫和的政策。
市場擔心息率不斷攀升，將會影響基建、汽車及金融等對經濟較為敏感的行業。事實上，2011年相關股票的確大幅波動，但我們相信加息並非最重要因素，政策不明朗導致高質素基建項目進展減慢，汽車業則受需求放緩及業內競爭加劇等多種因素影響；隨着儲蓄銀行的利率監管放寬，金融業將踏入嶄新領域，不明朗因素增加。
展望2012年，我們認為印度的國內問題，如增長、改革及財政穩定等，將比環球問題更為重要──印度對外貿易佔國內生產總值的比例不高，即使環球經濟增長低迷，亦未必會對印度造成重大影響。反之，我們認為印度的核心問題在於恢復增長勢頭、清除基建行業的瓶頸、實施各種政策改革以及建立財政穩定性。
儲蓄率續攀升
我們相信，印度人口結構改善將有助於推動經濟增長。過去10年來，由於中產階層人口不斷增加，推動印度經濟增長加快。根據德銀的研究，目前印度約有20%的人口屬於中產階層，並可望於2025年前，以每年約12%的速度上升。隨着中產人數增加，消費可望持續增長。從2010至2020年，預計環球將有5億人口進入就業年齡，其中超過25%來自印度。我們認為，當更多人加入印度的勞動人口後，印度的國內儲蓄率將由目前的逾30%繼續攀升，並推動經濟進一步增長。有鑑於此，印度經濟將主要由消費增長，以及基建與製造業產能方面的投資所推動。我們預計未來10年內，這些因素將會繼續拉動經濟增長，而且趨勢或會加快。
近年印度股市質素提高，更具效率，較過往5至6年的資本配置更佳。除此之外，管治水平及透明度均有提升，相信在未來數月及數年內，將會取得更多改善。
富蘭克林鄧普頓投資