FollowMe--2月之星:中國玻璃 - 高彰坡

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1)美國超低息期延長,全球持續放鬆銀根的大勢不易改變。內地經長時間收緊政策後,也有迹象逐步放寬,對建材相關業務有利,因建屋與基建始終是基本需求。此中尋寶,看好中國玻璃(3300),並選為「2月之星」。
中玻上周五收1.35元,目標2.27元,預期升幅達68%。現價較去年7月份高位3.32元,仍跌59%,以去年10月初低位0.74元計,累跌2.58元或78%,已達到「股災」級數,相信見底之後,未來日子只有追回不應如此大跌的失地。以黃金比率0.618倍為反彈目標,可見2.27元。憑基本條件正處偏低及吸引水平,達標不難。

中途站2.27元

就以最簡單、直接的PE及PB,與內地玻璃業「龍頭股」信義玻璃(868)比較,即可反映出中玻落後程度,升抵2.27元僅是其中一個「中途站」!
中玻現價PE5.1倍(以加權股數14.03億股計),PB以2011年6月底每股NAV為1.578元(人民幣.下同),折約1.925元計,僅報0.70倍。與信義現價PE10.9倍比較,中玻折讓55%。與信義現價PB2.20倍比較,中玻折讓68%。
以中玻升抵「中途站」2.27元而言,PE與PB仍比信義有折讓,後者仍達44%。儘管計及2011年度(12月年結)盈利可能增長略遜預期,現價仍相當吸引。在建材股正受惠於內地可能放寬銀根導致樓市復蘇新形勢下,更加彰顯中玻的上升動力非同小可。
中玻2011年度上半年盈利,無可避免受到整體玻璃市場因素左右,此包括產量增加而需求減弱、成本上升而售價下降、庫存增加而利潤下降。考慮前年有子公司及參股公司的權益處置收益8263萬元,上半年盈利1.26億元,同比雖減24%,剔除子公司利潤因素後,實際還錄得45%增長,進度其實因收購而大幅改進。

研發技術有優勢

中玻的長處在研發技術處於優勢,開始主攻附加值較高的產品如環保功能鍍膜玻璃、Low-E玻璃、鈦系陽光易潔鍍膜(Sun-E)玻璃及太陽能玻璃等,以上半年為例,銷售額已提升至佔總營業額42%,表現跑贏同業。
預期下半年玻璃業務先低後穩,平板玻璃60%需求仍來自房地產行業,在「十二.五」規劃推動改善基礎設施有利環境下,料有穩定滋長,加上市場對附加值較高的玻璃需求迅速增長,預測中玻全年盈利達2.6億元,雖下降14%,預測PE仍僅為6倍。中玻是內地最大有色玻璃及鍍膜玻璃生產商,其預測PE應與信義看齊。
中玻另一賣點,是去年曾以4.06元配售2億股予基金。根據最新紀錄,PublicMutualBerhad持有中玻7.03%。現價比基金入股價已低達67%。
集資7.9億元有助擴建廠房及提高營運效率,只要市場平穩發展,中玻盈利即可恢復強勁增長,目前肯定是收集大好時機。

第一視頻博升26%

2)去年8月31日本欄曾推介第一視頻(082),由1.07元升至1.31元,經年底大市急挫後,最近返回起步點,因基本因素不變,又屆可加留意之時。
第一視頻2011年度(12月年結)上半年盈利分別來自電訊媒體、彩票與手機遊戲三瓣業務,增幅依序是126%、55%與106%,其中可能演變成股價的「催化劑」是手機遊戲,專注單機、聯網及遊戲社區平台的發展,上半年已成為中國手機遊戲用戶增長排行榜的大贏家之一,計劃分拆上市的機會越來越大。

手機遊戲增長佳

第一視頻透過中國手機娛樂集團(CMGE)經營手機遊戲業務,定位是「立足中國、面向全球」,憑這方面的經驗與國家級的高新技術,可望在手機遊戲業務取得更大突破,加上智能手機的盛行,相信假以時日,可望由目前排名第2位躍居至首位。
看好第一視頻手機遊戲業務前景,以目前預測PE與PB仍分別只企5.9倍及1.12倍而言,的確相當吸引,而且主席張力軍曾以1.84元增持,中國人壽富蘭克林投資管理亦曾以2.26元承購8000萬股,可見在現水平買入第一視頻可說是「執到寶」。短期目標價1.42元,升幅26.79%。
高彰坡