本欄曾經不厭其煩推介的蘋果，去年第四季業績再創新高，股價在場外交易時段衝上450美元新高，以逾4000億美元的市值，又再超越埃克森美孚，成為全球最大上市公司。不過，我相信450美元這個數字，即使對很多一直看好蘋果的人來說，也充滿着酸溜溜的感覺，甚至可能會有點心理不平衡。
低沽後買唔番 得個睇字
黎智英曾在他的文章說，朋友以50美元買入蘋果股票，70美元沽出。我的同事兩年前賣了自住的物業，呎價4000元，轉租屋，他認為樓市見頂，一直等待樓價下跌再入市，他售出的物業，現在的呎價是6000元。我敢肯定，黎智英的朋友和我的同事不會再買蘋果股票和香港物業，他們會不停向朋友提起這件事，一路講，一路唉聲歎氣，一路希望蘋果股價和香港樓價跌。黎智英的朋友和我的同事犯了一個行為財經學（BehavioralFinance）的普遍錯誤，叫Anchoring。
行為財經學的中心概念是，人不是理性動物，我們以為自己是精明投資者，其實受七情六慾影響，很多時候做出對自己利益受損的事情。Anchoring是我們對一個數字產生不合理的感情聯繫，其實這個數字跟你需要作的決定全無關係。黎智英的朋友和我的同事不容易忘記70美元沽出蘋果和呎價4000元賣出物業，這兩個數字像一個錨，留在他們腦海中。一提起蘋果和樓價，這個錨立即出現。
Anchoring左右投資決定
我們以為自己怎樣獨立、理性處事，實情是我們欠缺自信，在大海中要找一些自己感覺到有安全感的東西做水泡，例如一個以前出現過的數字，雖然這個數字在今日的環境已沒有意義。我們攬實這個數字不放，是因為我們骨子裏懶惰，不想去多想，Anchoring給我們多一條捷徑，例如一講起蘋果，立即想起蘋果以前的股價，一切考慮以這股價作指標。
叫人買蘋果最大的障礙是Anchoring。蘋果股價由2009年初不足100美元一條氣衝上現時的450美元，途中有很多人出出入入，除非一直沒賣持有至今，只要曾經沽出，Anchoring必定發功。很多投資者不想再碰蘋果，不是他們覺得蘋果不好，是因為他們根本不想再提起蘋果的故事，在他們的腦海中，只記得自己70美元沽出蘋果的慘痛經驗，或者更慘是50美元想買沒買，一直懷恨在心至今。
中國故事剛開始 有排升
我相信我怎樣解釋都無用，文字敵不過感情，70美元沽出蘋果的後遺症夾雜着失望、怨恨、不甘心等。但假如你能克服這些感情，願意暫時遠離這個累人不淺的錨，請耐心聽一聽蘋果的故事：股價急升後的蘋果，歷史市盈率不足13倍，若扣除每股100美元的淨現金，更跌至不足10倍。考慮到蘋果竟然仍能藉大批量生產而壓低零件成本，令上季的毛利率由38.5%大幅上升至44.7%，考慮到蘋果在內地的專門店，因為怕逼爆玻璃而要取消iPhone4S的首日開售，它的中國故事才剛剛開始，你就會發現，蘋果仍然是一艘超光速航空母艦，是價值投資與高增長概念兼備的股份，450美元儘管是新高，依然是超筍價。
丘亦生
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