去年恒生國企指數累積超過兩成跌幅，踏入2012年，中資股投資氣氛明顯改善。在1月下旬農曆新年假期前，年初至今已反彈超過12%。
內地通脹持續回落，加上近日公佈的第四季經濟數據較預期理想，減低市場對經濟硬着陸的憂慮。總理溫家寶早前作出提振股市信心的言論。展望龍年，花旗分析員仍然看好中資股後市，認為內地將逐步放寬銀根及把財政政策由以往較為保守轉為較積極刺激經濟。
人行或頻密降準備金率
去年12月，內地零售銷售以及工業生產按年皆錄得雙位數字增長，均高於市場預期，支持第四季國內生產總值按年增長8.9%。由於經濟增速較預期理想，投資者現時較為關注的是，中央會否如預期般加大放鬆政策力度。
樓價下跌加上房地產投資下降，令固定資產投資增速，由去年11月的21.2%，回落至去年12月的18.3%。今年固定資產投資或會成為拖累經濟增長的主要因素。內地有機會逐步放寬銀根，預期今年內地新增貸款可能達8萬億元人民幣，2011年全年為7.47萬億元人民幣。而要達到這個目標，人行或需在年內多次下調銀行存款準備金率。
中央刺激經濟的另一「彈藥」，有機會是把財政政策由以往較為保守轉為較積極。我們預期，2012年中央的財政預算赤字佔國內生產總值比率將達至2.5%，較2011年有所提升。而政府重點支持的行業包括農業、基建以及保障房。
根據過往16年的數據，上海A股指數從未連續三年錄得跌幅。如今A股指數已連續兩年下跌（圖），2010年及2011年的跌幅分別為15%及22%，數據反映內地股市今年有機會錄得升幅。花旗分析員預期，上海A股指數或於2400點至2800點上落，而恒生國企指數或於10700點至12000點徘徊。
行業方面，預期內地大型銀行股有機會受惠中央放寬銀根。內地小型銀行的貸存比率一般已達至人行規定的75%，再大幅增長貸款業務的空間不大，所以大型銀行未來較有機會受惠。
張敏華
投資策略及研究部主管
Citibank環球個人銀行服務