上個禮拜二本報「金融人語」提及「聯通下凡」，當時撰文者提及聯通（762）是一個泡沫，估計今年會由天堂跌落地獄，由去年股王變為最差藍籌。理由是估值貴、iPhone並非救命丹。股榮buy其論點，但今日想補充多兩點，將會是聯通今年仆直關鍵。
聯通去年爆升近五成，我認為很大程度是一眾基金坐埋同一條船，焗頂硬撐股價造成。根據彭博資訊資料，大股東聯通集團持股達72%，第二大股東西班牙電信揸住9.6%，即街貨不足兩成。換言之，股價表現由基金話事。
聯通預測市盈率52倍，中移動（941）則為10倍。奉行價值投資的基金其實一早知道聯通貴得離譜，只不過基於羊群效應下，你唔買就係你蝕底。聯通去年曾成為多隻星級基金的十大持股，當中包括「金手指」惠理、歐洲股神安東尼波頓旗下基金。另外，持股超過10萬股或以上的大小基金，合共超過150個，加加埋埋佔總股權約7%，相信連同其他未曝光基金持股，散戶實際持股量，恐怕少過5%。
問過好幾個芬佬，去年如非有個別大股表現突出，會輸得非常肉酸，其中兩隻分別是聯通及華晨（1114）。但翻查惠理及歐洲股神持倉紀錄及彭博資料，前者似乎已經清倉，後者仍是倉內最重磅股份，惟佔其投資組合比重，已由8月底的6.8%降至10月底的5.5%，似乎已有基金意識到問題所在。
自爆危機 基金勢掟貨
上周聯通選擇性向德銀放風，叫投資者唔好諗得太好，「市場對今年公司盈利預期似乎太高……今年每戶平均收益會顯著下挫。」聯通自爆大鑊，基金應醒水減磅，我相信這是聯通上周重挫原因，亦為今年暴瀉展開序幕。
另一點令我感不安的，是藍籌股王魔咒。由至07年至今，港股每年藍籌股王，翌年皆慘淡收場，不單跑輸大市，甚至淪為包尾大幡（見表）。如中海油（883）2010年成為股王後，去年無端端漏油，跑輸中石油（857）及中石化（386）幾條街。
又例如富士康（2038）09年以2.5倍升幅威盡港股，當時賣點是幫蘋果代工，生意無憂，不過2010年恒指升5%下，富士康竟包艇跌近四成。聯通去年勁升，同樣與蘋果扯上關係，就是獨家賣iPhone，上客量無疑加快，但龐大手機補貼下，全年利潤少得可憐。去年強勢如能延續至今年，我只會講句，價值投資已死。
股榮
