過去的2011年是驚心動魄的一年，先有日本311大地震慘劇，後來美國AAA主權評級被標普摘下，而歐債危機更是全年籠罩全球，另一邊廂，新興市場則飽受經濟過熱及通脹高企問題困擾，金融市場一片混亂。今年投資者應該以何種心情應對？
然而經過了2011年，市場對於歐洲負債國及銀行的財務狀況已有預算，歐元各國領導及歐洲央行近月的救市亦轉趨團結，歐債危機或有緩解的機會。儘管系統性崩潰的風險降低，然而歐元區根本問題難以解決，使區內的發展持續失衡。
高負債國家的經濟前景難言看好，資金只好撤離，並湧到德國、英國及美國的國債避險，使三者在2011年均錄得不俗回報。資金同時拋售歐元，歐元兌美元已跌破1.28水平的16個月低位；兌日圓更跌至11年以來新低。被視為資金避難所的美元及美債逆市上升，歐債危機一旦未解決，美元相關資產都會受到資金支持。
更重要是，美國股市仍是眾人心頭好。美國道指於2011年上升5.53%，已是自2009年以來連續三年上升，表現優於不少市場。一些大型跨國公司，不但負債水平低、現金流強勁，而且銷售點遍及全世界，派發的息率亦可觀，在環球低利率情況下，遂成為投資者焦點。
那麼新興市場又如何？去年中國及印度受到內外因素夾擊，以致股市表現令人失望。在內部方面，通脹及地方債務問題令政府不得不收緊信貸；外部方面，歐美需求減弱，又打擊出口貿易。
政府放水空間增
即使如此，中印兩國對全球經濟增長貢獻率仍超過50%，角色舉足輕重。目前新興市場的估值已跌至歷史低位，亦沒有歐美的結構性問題，基本面仍然良好。而且新興國家在經濟放緩的同時，通脹亦正在回落，政府有更大的空間去調整貨幣政策，令資金有喘息的機會。即使在短期內新興市場仍面對不少波幅，然而長期來說，在城市化發展、中產人數上升、資本市場逐步開放等因素下，新興股市的發展仍然令人期待。
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