金碩攻略:個人護理股可吸納 - 黃敏碩

金碩攻略:個人護理股可吸納 - 黃敏碩

外圍形勢複雜多變,拖累內地進出口表現,預期國家在「十二.五」期間,加強刺激內需帶動消費,帶動內地零售可望維持較快增長。
由於現時內地民眾的衞生意識,已隨生活水平及城鎮化加快而提升,配合上游原材料價格由高位回落,利好相關股份提升盈利能力及毛利率,令該組股份備受追捧,可於新年度作中線投放。

恒安上望82元

組合內股份以恒安國際(1044)及維達國際(3331),最為投資者熟悉。前者業務多元化,產銷衞生巾、紙巾及一次性紙尿褲等。集團去年上半年毛利率按年急跌6.9%至38.6%,拖累盈利表現。不過隨着原材料價格回落,料有助集團毛利率見底回升,加上其積極拓展產能,年內有望於蕪湖及晉江兩地增建廠房,分別增加12萬噸產能,另亦於重慶增設6萬噸產能,令總數增至逾90萬噸左右。
恒安冀透過推出高端產品,提振毛利率,加上其於內地衞生用品業具領先地位,品牌知名度不俗,可享較高溢價,配合預期國策着力刺激內需,集團銷售前景亦值得憧憬,建議可趁低於72元吸納,中線上望82元,跌穿67.50元止蝕。
維達國際則主攻紙巾及衞生紙,受累原材料價格升勢,集團去年中期毛利率明顯下滑,由2010年的32%降至2011年的27.7%,純利則為1.91億元,同比下跌3.7%。
期內集團推出與動畫相關的產品系列,能增強品牌知名度外,也將品牌延伸至年輕客戶群,配合木漿價格回落,以及產能的提升,基本業務的毛利率有望進一步改善。加上現價預測市盈率為20.3倍,與恒安相比,維達的市盈率較低,新業務發展亦值得期待,同屬吸納對象,建議於10元以下買入,目標11.35元,跌穿9.40元止蝕離場。

黃敏碩 康宏証券及資產管理董事
作者為證監會持牌人士