今天是本欄在2012年首次與讀者見面，謹祝各位在新的一年投資順利，身體健康！筆者嘗試對2012年作出若干的預測，期望拋磚引玉。
1.儘管很多投資者都對中國經濟增長前景表現得非常悲觀，認為中國經濟很大機會在2012年出現「硬着陸」，問題源自地方融資平台、民間高利貸或是中國房地產崩潰。不過，筆者認為這些利淡因素都不會導致中國經濟硬着陸。
內房下半年隨時反彈
首先，中央政府已經正視各個問題，並且作出相應對策。其次，中國在2011年，實體GDP增長大約9%至10%，而通脹則約5%，最後人民幣兌美元亦升值5%，那麼以美元計算，名義上中國經濟體系比2010年時強大了五分之一！這強勁增長動力一時三刻不易馬上逆轉，因此，筆者認為中國在2012年「硬着陸」的機會不大。
2.雖然中國經濟增長勢頭依然強勁，但內地房地產市道在上半年繼續走軟，甚至出現輕微調整。一二線城市價格將回落10%至20%，二三線城市相對上比較「硬淨」，只是回落5%至10%。成交方面上半年的量較低，可能同比下降二至三成。不過，下半年隨着各種宏調措施有所放鬆，成交量顯著受惠於強勁的剛性要求及價格回落而有所反彈。
3.中國股市在2011年固然令人失望，雖然大部份投資者都對股市心灰意冷，而2012年上半年依然比較困難，但是下半年時A股會轉強，甚至乎全年計A股最終會跑贏美股！
4.美國股市在2011年成為全球表現最佳的主要市場，令不少投資者認為，已發展國家股市將會在今年持續跑贏發展中國家，不過在2012年，由於政治因素及基本因素，政府刺激經濟方案不能有效實施，因此，股市在外力缺乏的情況下反而表現一般，最終近年的相對強勢可能逆轉。
5.美國總統奧巴馬成功連任，更出乎意料的是兩會大多數席位重回民主黨手中。共和黨反而因為立場過於偏激，令到他們流失選票。美國在政治上的「死結」，在今年最終得到解決。
6.歐洲的信貸危機在過去1年是投資環球危機的源頭，不過在2012年，歐洲繼續出現「拖拖拉拉」的情況，並沒有一個「雷曼爆破」的時刻出現。而最危殆的希臘則在「自願性」的情況下重組債務，沒有破產或被迫退出歐元區。
日本今年變風險源頭
7.日本反而在下半年成為最令投資者擔心的風險源頭。國債比率過高而日圓依然偏強，令投資者擔心日本的長遠前景，投資者在下半年更加開始撤退，令日股在下半年輾轉下挫。
8.黃金在2012年只是在1300至1700美元的區間波動，並未能顯著突破向上。石油價格在上半年偏強，受惠於中東地緣政治因素，但在下半年則因為頁岩油氣（Shalegas）普及而回調。
楊延德
中環資產投資有限公司董事
本欄隔周一刊出