歐洲國家的還債高峯期越來越近，迫使歐洲央行向銀行推出近似量寬的長期再融資操作（LTRO），雖然銀行十分踴躍參與，但卻對歐債問題沒有產生太大的幫助。
執筆時意大利10年期孳息率已再度重返7厘以上的水平，根據近年歐洲的情況，當孳息率攀升至7厘時，有關的國家有很大機會將要向歐央行或國際貨幣基金組織（IMF）求助。
歐洲銀行業互不信任
除此之外，近日歐洲銀行在央行的存款，已創下歷史新高，反映即使銀行從央行手上以低息借入資金，也不願將資金借予同業，或大手買入歐元區的國債。
中國在中央經濟會議後，並沒有宣佈放寬宏調政策，近日內地有傳聞中央即將再把存款準備金率下調。其實以中國近來通脹放緩的情況來看，筆者兩周前已預測中國在2012年可能每隔一個月便將存準金降低一次，每次至少25基點，以及預料由首季起每季減儲蓄利率一次。
中國製造業陷於衰退
在歐債危機的陰影揮之不去的情況下，中國不會傾向將寬鬆的措施立即推出，反而會先觀望歐洲的發展情況，以免過早用盡手上的寬鬆措施。
不過，12月份滙豐中國製造業採購經理指數（PMI）為48.7，仍然處於50以下，反映出中國的製造業已受外圍的負面因素影響。現時歐洲經濟已漸漸陷入不景氣當中，例如法國的失業人數已達到12年的高位，西班牙的財長亦預期在2012年將會再次陷入衰退，歐洲的經濟不景，不但會影響政府的削赤計劃，亦會拖累全球的出入口貿易。
中國PMI指數已逐漸反映經濟正面臨外圍環境的考驗，中央會否在適當的時候採取寬鬆措施，將影響2012年的投資環境，而歐債問題，就是環球風險的焦點所在。
潘國光
富邦銀行（香港）第一副總裁兼投資策略及研究部主管