《2012年基金展望系列》
全球投資市場如7仔般24小時無間斷營業，大市上上落落，每秒都充斥着樂觀及悲觀情緒，若無時無刻追逐這些情緒炒波幅，縱得小利，恐怕亦不夠錢睇醫生。其實，情緒並不在市場，而在每名投資者的心，終極一跌可被理解為末日，同時亦有人認為是曙光。一連四日的基金展望系列，如2011年般已到尾聲，今天受訪者是德盛安聯高級基金經理鍾秀霞，看她如何看待大跌市。 記者:高明輝
市場對明年還是傾向睇淡，投資者也要有心理準備出現大跌。鍾秀霞表示，若有一個末日情況發生，例如歐元解體，大市有機會出現終極一跌，「但真係出現呢個機會，中國會有何政策反應？中國過去的收緊政策已回復正常，而CPI放緩，房地產亦已開始走下坡，有空間讓中國政府做政策回應」，她指，若果外圍情況太差，中國的政策可能會較快及力度較大。
料A股不會跌得太深
不過，鍾秀霞則認為，中港市場過去一段時間已累積相當的跌幅，而A股09至10年即使有反彈，亦未回到高位，加上散戶的投入度已經很低，暫時認為不會像當年跌得又突然又深。
若在一般市況下，她指，今年中港市場相對美國跌幅不少，雖然歐洲個別市場跌幅很大，但由於處於問題核心，跌幅多屬正常，這反映中國市場擔憂情緒偏多，以估值而言，MSCI中國指數的市賬率（PB），現時接近08至09年最低點約1.2倍水平，有機會重上平均值的1.4倍至1.5倍。
此外，鍾秀霞又提醒，要注意市場的轉變，因為中國市場結構已經有很大的變化，就以MSCI中國指數為例，現時內銀的比重較多，會頗為主導指數的PB值，市場對金融行業的賬面值有戒心，所以對重上平均值仍存在懷疑。
下半年大型股份受惠
至於全年大市走勢，鍾秀霞認為，上半年市況較審慎，第一季悲觀情緒籠罩歐洲，中國經濟會較差，加上季內企業公佈2011年全年業績，將提供全年目標，相信會較審慎，盈利預測下調空間仍未見底，預期分析員會再有另一輪的降級潮。但同時相信因此會令隨後的中國經濟政策偏向「鬆一點」，下半年市場會穩定而向好。
倘若要博下半年反彈先升的股份，鍾秀霞預測，部份資金會重返亞洲，大型股份會先升，「如果大家一直擔心全球環境，新興市場因去槓桿化而流出資金，假設冇好壞嘅情況出現，中長線資金仍要有出路，不會有太多選擇，而亞洲結構性不太嚴重，到時中港股會受惠，大型股應會最先受惠」，但鍾秀霞相信，長遠要買較穩健的股份，「始終全球經濟增長不會太快」。
系列四之四(完)
鍾秀霞簡歷
現職：德盛安聯高級基金經理（1998年至今）
曾任：
．加拿大皇家銀行投資管理高級基金經理
．SearchInternational基金經理
．滙豐資產管理經濟師
學歷：
．加拿大Brock大學行政學學士
．加拿大亞伯達大學經濟碩士
．特許管理會計師
．特許財務分析師
基金名稱：德盛香港基金
基金表現＊
一年：-24.47%
五年：+37.91%
成立至今：+2674.49%★
＊截至8月，以A類收息股份（美元）計算
★成立日期為12/7/1985
資料來源：德盛安聯資產管理
蘋語
我認為，散戶跟大戶的最大分別，不在資本的規模，而是在主宰與被主宰。平日嘻嘻哈哈說的「大老散」，被開玩笑的人，共通點是下決定易受「市場消息」影響：聽到朋友引述「中南海第十六把交椅」的消息便瞓身入市，收市後一有風吹草動便遑遑不可終日。2012年近在明天，明天會不會更好，不是由市場決定，而是掌握在你手中。
倘若有一天，你買股票有了自己的agenda，恭喜了，你已經擁有大戶的心態。