歐洲央行上周正式啟動長期再融資操作（LTRO），對於這個被喻為「隱秘的QE」，市場眾說紛紜，有人話這措施保障了歐洲銀行在未來3年的流動性，同時可以將借回來的平錢買入歐洲國債賺取息差，對於穩定歐債危機應該有幫助。
歐央行用財技買時間
另一方面，亦有人質疑措施對銀行補充資本沒有任何作用，只係加大負債，而且也無法保證銀行會利用平錢去買歐洲國債，想藉此間接去紓緩債務問題的如意算盤未必打得響。
針對LTRO，標普表示這只為歐洲贏得時間，但並未改變基本前景，這既不會改善歐洲銀行體系的債務水平，也無法改變歐豬國在緊縮政策下步向衰退的路。
另外，為了符合在明年6月生效的《巴塞爾協議Ⅲ》中的資本要求，歐洲銀行需要補充1147億歐元，如何在半年時間利用借回來的平錢去賺錢以符合要求，也存在許多問號。因此已有傳聞指出，評級機構會在明年1月開始，陸續向銀行及歐洲國家發動降級攻勢。而筆者的睇法，亦早有在本欄交代，基本上招數越多，就越顯得歐央行及國家們欲蓋彌彰，此刻只係利用財技買時間而已。
大市方面，上周本欄話升穿18508會減小量淡倉，不過，上周五高開後悶足全日，波幅唔夠100點，所以最終減持數量比原先計劃中更少，減持只係叫做略略減低過夜風險，始終筆者依然看淡後市，希望坐長一點，中間的走位多數只係規避一些自己認為無必要冒的風險，對大倉位影響不大。
對於一般投資者而言，除非十分貼市，否則較適合的做法是控制注碼，採用長打策略，定好止蝕目標後，便不理市場噪音。
如果跟士佳一樣看淡後市的話，我會建議將分水嶺定在20300，到時不一定代表整個淡勢已扭轉，但就點都要先行止蝕，再作部署。
張士佳
寶來證券（香港）資產管理部董事
本欄逢周一、三、五刊出