周大福（1929）上市即穿招股價，對同業本應不利，不過，上周瑞銀推介鐘錶珠寶股，其中一隻為亨得利（3389）。該股上周五卻逆市跌2.3%，收報2.50元。且先看報告內容。
亨得利首予買入睇$4
報告指，根據瑞士鐘錶業聯會資料，香港是最大瑞士錶進口地，去年入口額達35億美元（約273億港元），而中國20至29歲人口是增長最快的年齡層，對新款名牌胃納較大，故對奢侈品市場增長極亦重要。
瑞銀預測，亨得利同店銷售增長是主要增長動力，而毛利趨勢穩定及嚴格控制成本，明年預測PE為9倍，較全球同業平均低37%，相信股份已過度拋售，而金融海嘯時其銷售及毛利依然強勁，故首予買入，目標價4元。
看到這裏，瑞銀因預測珠寶鐘錶業估值約9倍，便替明年預測PE估計超過20倍的周大福心驚，就算一哥有溢價，也不可能比全球同業秤先太多吧！若估值要打和才合理，恐怕跌四五成亦非不可能。
同日瑞銀推介兩隻股份，英皇鐘錶已升上去，亨得利卻逆市插水。正如上周五所言，瑞銀的首予買入頭兩日都跌的話，之後便多數無法收復失地，幸好以開市價2.52元計，僅跌兩格，還看今天能否扭轉乾坤。
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高明