首11個月保費收入增長接近持平，加上放鬆銀根的憧憬落空，拖累中國人壽（2628）股價跌穿20元，但股價仍然處於19元水平上落。
國壽股價跌至20元以下，窩輪的敏感度其實都出現變化。國壽在20元以上時，每格的跳動是0.05元，以一隻價格在0.25元以下，對冲值50%，換股比率是10兌1的窩輪計算，正股每移動1格（0.05元），輪價便會跳動約2格（0.002元），如果正股跳2格，輪價更會跳5格，敏感度相對較高。
當國壽價格跌至20元以下，由於每格跳動變成0.02元，用以上相同條款的窩輪計算，正股每跳動1格（0.02元），輪價便只跳動1格（0.001元），敏感度便相應降低。
值得留意的是敏感度降低亦並非一定負面，因為在波動市下，格數跳動速度減慢，不是讓投資者更有效計算風險？這裏帶來一隻敏感度不俗的國壽認購證15540，行使價21.6元，實際槓桿4.7倍，引伸波幅52%，正股每移動1格，輪價大致亦移動接近1格，非常適合上落市部署。
郭小菱 法國巴黎銀行上市衍生產品部董事
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