歐盟峯會過後，危機並沒有馬上獲得解決，市場對歐債前景信心仍然薄弱。上周，美國聯儲局議息後，雖然有官員認為要進一步增加寬鬆措施，但結果卻只是保持低息政策。此外，中國中央經濟會議結束後，也沒有如市場期望，提出放寬宏調的措施。
筆者認為，中、美兩國並非放棄採用寬鬆措施，只是認定了歐債陰霾未退，故先將寬鬆措施留住，以免過早出招，浪費了救市、救經濟的彈藥。
歐洲衰退迫在眉睫
歐洲已瀕臨經濟衰退邊緣，在高財赤及信貸評級有機會被下調的心理威脅下，新一輪緊縮措施將至。歐盟峯會雖達成了財政聯盟的協議，但本質上卻是更多的緊縮監控，「緊縮」加上「再緊縮」，歐洲於明年跌入經濟衰退可說是理所當然的。
有種說法是，衰退壓力增加或許會迫使德國及歐洲央行加大救市力度，但筆者認為暫不宜對此抱有太高期望。因為歐盟及德國實際上是借助了是次金融危機，來加快推動歐洲政治合一的過程，若現階段即以量寬解困，那麼將來還有哪一個成員國會願意量入為出？哪一國會願意放棄財政主權呢？
歐債危機本質上已變成了一場政治博弈，那麼中、美兩國應好好考量自身的經濟前途。美國明年總統大選，奧巴馬民望已跌至新低，若以伯南克為首的聯儲局不出手相助，那麼在2013年很可能兩者都要下台。筆者認為，美國最終會較歐洲更早推出量寬，而且時間上只可以在明年首季內推行，因為若於其後才推出，將有干預選情之嫌。
同樣，中國明年料將進一步放鬆銀根，上月通脹已大幅回落至4.2%，消除了不能減息的藉口。筆者預期中國明年可能每隔一個月將存款準備金率降低一次，每次至少25基點，首季起料每季減儲蓄利率一次。
當然，中、美也可以選擇甚麼也不做，先看看歐債究竟有多壞才決定做多少。然而，過去兩年歐洲如何處理其債務危機，我們不都是已經看夠了嗎？中、美兩國若然選擇前瞻式的寬鬆政策，那麼明年全球經濟或許仍會有「軟着陸」的希望；否則，若留待至歐債全面爆破後才出手，那麼全球經濟或許要繼日本及歐洲之後，一同步入好幾年「迷失」的狀態！
潘國光
富邦銀行（香港）第一副總裁兼投資策略及研究部主管