過去一年，環境投資市場表現波動，歐債危機擔憂揮之不去，美國經濟表現時好時壞，中國經濟又面對硬着陸風險。2011年將過，踏入新一年，環境經濟、通脹以至股市又會是怎樣境況呢？
雖然2011年的經濟確實穩健增長，但經濟活動顯然將於2012年大幅放緩。油價在今年上半年上漲、新興市場緊縮貨幣政策，加上美國和歐洲緊縮財政開支，均利淡增長表現。自夏季起，金融市場的環境轉趨緊張，銀行的融資情況更為嚴峻，我們預期這會對日後的信貸增長造成負面影響。事實上，多項借貸調查報告反映信貸周期備受考驗。
然而，我們預期已發展國家不會陷入衰退，因為實質利率仍處於超低水平，而現金流亦帶動私人機構增加開支。另外，預期新興市場可維持穩健增長，主要受內部需求增加的支持。不過，增長風險明顯升溫，特別是採取嚴厲緊縮財政措施的歐洲。如果受壓的金融體系（尤其是銀行）為應對危機而持續緊縮財政規模，在私人機構急需信貸時削減供應，便會進一步衝擊經濟增長。
德盛安聯維持對經濟的中期展望：當公共債務高企，私人及公營機構持續去槓桿化時，趨勢增長將低於泡沫爆破前的水平，而這個時期或會持續多年之久。
歐債危機暫難解決
投資者憂慮的歐債問題，由於問題複雜，當局難以找出即時解決的靈丹妙藥。實質的政治行動（即是緊縮財政、加快歐洲經濟與財政政策融合的步伐）需要較長時間才可落實，而產生成效需時更長；其實金融市場對此已無法承受。債務危機拖延越久，政治風險便會越高。希臘近期的事態發展情況顯示，若政治程序失控，歐元區確實存在解體的風險。
經濟周期放緩，將再度帶動通脹率回落。由於貨幣需求在去槓桿化過程的現階段保持強勁，通脹在可見未來應不會造成威脅。
至於投資部署，股市在2011年上半年顯著造好後，已從年內高位大幅下跌。現時，美股略低於年初的水平，歐洲股市跌約20%，日本跌17%，而新興市場的絕對回報亦告下跌。部份導致今年股價逆轉的利淡因素仍會困擾大市，並繼續拖累明年的股市。雖然歐洲貨幣聯盟近期的決策已朝正確的方向發展，但歐債危機尚未解決，而市場仍預期債務危機將持續多一段時間。
在上述情況下，加上環球經濟活動放緩，股票投資表現溫和，我們看好股息和派息比率相對偏高的股票。面對當前的市況，股息能為投資者的資產帶來保障。
德盛安聯資產管理