過去數月，有關歐債的正負面消息不斷傳出，令隔了一個大西洋的美國交易員，原本早上9時才為股市交易作準備，現要大幅提早至凌晨2時半，為的是密切監察歐洲開市後的市況。事實上，最近美股表現的確由歐洲主導。歐盟領袖峯會上周五結束，儘管領袖在會上達成共識，承諾成立新的財政聯盟，但卻並非意味歐債危機告一段落，交易員也未能因此多睡幾小時。先不說救市基金「錢從何來？」的問題，根據歐洲銀行管理局（EBA）的最新資料，炸彈依然埋藏於區內的金融機構。
區內銀行因手持大量歐豬國債，令資產負債表質素下降已不是新聞。但最新的EBA數據顯示，由於歐洲銀行財困，為廣開財路，竟然濫發財困國的信貸違約掉期（CDS），為的就是貪圖CDS買家定期需要繳交的保險金。以法國巴黎銀行為例，該行發行及買入法國主權CDS金額分別為35億歐元及20億歐元，亦即法巴淨發行法國主權CDS金額達15億歐元。若法國最終就其主權債違約，法巴便要作出巨額賠償。而最大的問題是，法巴自己亦持有大量法國主權債，令投資者擔心銀行前景。
而歐洲銀行業淨發行CDS的主權國名單亦包括意大利及西班牙，淨發行額分別達52億及15億歐元。現不厭其煩地再簡單解釋甚麼是CDS，它其實是金融保險產品的一種。買家可為手頭上持有的債券買CDS保險，要定期對CDS發行商支付保險費，一旦債券違約，發行商便會為買家作出賠償。
或成AIG翻版
歐洲銀行業的交易對手風險（counterpartyrisk）正在升溫，令人憂慮的實情是根本毋須任何國家出現違約或破產，以現時歐洲CDS市場規模，就足以拖累整個世界。因根據交易要求，銀行每天就需要為CDS及其相關債券的差額追加孖展。只要國債價格持續下跌，區內銀行最終因被追加孖展而陷入財困。所以評級機構穆迪日前再將三大法國銀行（法巴、法興及農業信貸銀行）降級，實在是不無道理。
或許有人認為擔心這情況出現是杞人憂天，但當日金融海嘯未發生前，也沒有人想過AIG會因交易對手風險而須由美國政府託管，而歐洲銀行潛藏的交易對手風險，其實是當年AIG的翻版，甚至牽連更廣。
李大同