人民幣連續8日跌停，加上人行前顧問余永定日前唱衰人民幣滙率趨勢，市場亦「協力」調低升值預期，財息兼收神話破滅，人仔慘變人民「弊」。牽一髮動全身，受惠受累股隨時大執位：成本用人仔計算、收入賺美元的出口及工業股，單是滙兌收益已經很和味；相反，持有大量外債或人民幣資產的航空及內銀股等就叫救命。《投資導航》今期全力剖析人民幣貶值概念下的贏輸家，為大家趨吉避凶。
Winner
競爭力增 出口股現光芒
近年人民幣持續升值，中國出口產品競爭力被削弱，許多依賴歐美市場的公司遭大幅拋售。不過，人民幣掉頭下跌，市場勢將重新審視這些公司前景，其中又以出口作主導的貿易股、紡織股、工業股最受惠。
歐美佔利豐逾90%業務
出口貿易股方面，龍頭股利豐（494）料可受惠出口增長，該公司九成以上業務來自歐美市場，人民幣貶值可令產品更具競爭力，刺激銷量。另外，鞋類及服裝股裕元（551）的收入，亦有接近六成來自海外市場，可望於同類股份中最得益。
另外，剛過去的美國感恩節銷售額破盡歷年紀錄，加上最近公佈的美國消費者信心指數和就業數據均好過市場預期，顯示當地經濟底子未有受歐債危機太大影響。如今歐洲各國正積極解決債務問題，只要局面能告穩定，歐美市場展望亦未必如市場預計般悲觀。主營家居維修及建造業電子產品的創科實業（669），歐美市場比重極高，超過九成。一直以來，美國消費好壞對環球經濟舉足輕重，美國消費市場依然強勁，人民幣貶值將令公司業績更亮麗。
富士康德昌成本降
同屬工業出口股的富士康（2038）及德昌電機（179），更可受惠成本壓力紓緩和產品競爭優勢增加的雙重優惠，兩家公司海外市場收入分別接近五成和七成，以往曾風光無限，但近年因歐美市場疲弱而令股價長期低迷，如今翻身有望。
人民幣貶值亦可紓緩依靠微利生存的紡織股。雖然行業目前仍受原料及勞工成本壓力，但以普遍利潤率僅3%至4%情況下，滙率稍調整已令盈利改善；其中預料海外市場收入比例逾七成的申洲國際（2313）最着數。
Loser
成本大升 航空紙業股危
人民幣升值趨勢逆轉，持有巨額外債的航空股及紙業股可謂「大輸家」，而持有大量人民幣資產的內銀、內險及電訊股，其影響亦不容小覷。
油價美元計 變相增成本
內地航空股收入為人民幣，但燃油及租賃飛機費用均以美元結算，盈利表現與人民幣變化敏感度高。以南航（1055）為例，上半年錄得12.4億元（人民幣．下同）滙兌收益，佔純利近45%；國航（753）及東航（670）滙兌收益分別佔盈利37%及35%。此外，燃油佔三企經營成本約36%，人仔貶值勢令經營成本急增。
紙業股則受進口廢紙價格變相上升影響，令成本壓力上升。過去一年，玖紙（2689）斥資逾85億元興建廠房及增添設備，令貸款按年大增44%至240億元，當中外幣貸款佔26.9%（約64.5億元），除令負債率急升至101%外，人民幣貶值隨時帶來滙兌虧損，令經營環境更為惡劣。理文造紙（2314）負債率亦達63%，上半年滙兌收益2.9億美元，佔盈利30%，下半年有關收益隨時大幅收窄。
境外貸款多 內銀資產貶
中資金融股以賺取息差及投資收益為主要收入來源，意味向境外放貸越多，滙兌風險越高。四大國有銀行中，以工行（1398）境外貸款最多，今年首三季為4814億元，總資產更達15.1萬億元，亦為「四大行」之首。內險股中，以平保（2318）所持的人民幣資產最多，高達2.19萬億元，受貶值影響最大。內地電訊股基建設施眾多，截至6月底，中移動總資產達9.25萬億元，滙率風險不容忽視。