利字當頭:人民幣急跌反映甚麼? - 利世民

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人民幣升,陰謀論者就講是美國佬的計劃,要像當年逼日圓升值般打擊日本出口工業。人民幣跌,陰謀論者又話是美國佬借機做空大陸經濟,轉移視線。
難道,人民幣幣值不升不跌才是最合乎國家利益?
近來人民幣跌得甚急,令很多人失了預算。之前好一段日子,實在有太多人都相信了人民幣長升長有的神話。這些人當中,有不少還有點經濟學的理據:只要世界工廠地位不變,出口永遠都是支持人民幣需求的最大保證。
不過,這個出口帶動的最大假設,其實在過去兩年慢慢轉變。大陸的貿易順差,大概在04年起拾級而上,到09年初見到歷史高位。之後,大陸貿易盈餘水平,變得非常波動。按照過去幾個月外圍局勢的發展,以及過往兩年的規律,幾乎可以肯定2012年第一季大陸會出現近十年罕見貿易逆差。
人民幣跌,反映出口放緩,以及進口材料和能源的價格也將會上升。與此同時,大陸的地產泡沫亦正在爆破的過程中。這一切並非出於簡單的偶然,而是同一個宏觀經濟的問題,在不同面向、不同層次展現出來的後果。
上星期,配合六大央行行動,人民銀行也放寬存款準備金。不過,錯配的問題,已經發展到大到不可持續的泡沫,就算轉向行寬鬆貨幣政策,要着陸的始終會着陸,所以現在只不過是周期終結的序幕。要等待房產泡沫爆破,徹底地蒸發了虛構出來的紙上財富,甚至乎經歷一段通縮,我們才知道下一步是甚麼。

利世民
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