經過了一周的興奮,又到了投資者抉擇之時。恒指從18000點水平反彈了逾1000點,於19000點關口前要作出另一個決定,就是相信後市升勢會持續,還是跟隨數月前市場的主流意見:「於熊市中逢反彈沽貨」。
難靠單一指標定牛熊
筆者只以市場的主流意見而言之,皆因筆者不覺得現在已具備了確認熊市的指標。大家一直認為「熊出沒」是證據確鑿,其實只基於其中的一個技術分析指標,就是從高位跌多過20%而已。
至於基本因素方面,在過去的一段升浪,港股平均PE從未升到一些警戒線,即是說,從未曾升到不合理的高位。至於250日線,在近年的波幅及衍生工具因素影響下,根本就不能有效來判斷牛熊市。
很有趣的是,經濟較差的美國,股市仍處牛市二期的形態,而經濟最好的中國,股市卻似介乎熊三轉牛一的階段。至於港股,就夾在美國的牛及中國的熊中間,等待變身,變牛定變熊,現階段仍不能確定。
不過,周遭的環境卻越來越令筆者深信,現階段正是2009年3月的翻版,無論在技術形態、各國央行及政府的政策、基本因素,以及市場情緒及博弈上,皆如出一轍,即是說,未來3至6個月極有機會催谷到一個升浪出現。
當然,以上的推論或許難以為主流意見所接受,這情況也跟2009年初一樣,當時筆者提出牛市一期已誕生,亦被喻為異見人士,但結果如何?
本周市況會略反覆,歐盟峯會及歐央行議息會對大市短期資金流向有所影響。不過,縱使調整也只是技術性回吐而已。
沈振盈
證監會持牌人士