內地通脹有望見頂，上游農產品價格早前已先行回落，預期在供應增加下，有望延續下行形態，年內棉花期貨價格，自年初高位回落幅度逾五成，主因供應較預期上升所致。據內地棉花市場監測系統調查指出，今年全國棉花的種植面積，按年錄得8.5%增長，達7941.7萬畝，總產量增長21.2%，至754.8萬噸。
由於上游原材料價格回落，將令整個紡織業投資方向出現轉向，從事中下游生產的企業，在消化早前累積的高價庫存後，成本控制得宜，毛利率有望提升。
互太受惠棉價跌
互太紡織（1382）主要從事產銷紡織品，屬下游性質，棉價下跌，有利集團減輕成本壓力。集團早前公佈中期純利，按年增長53.3%，達6.95億元人民幣，其中2.3億元屬特殊收入。展望集團未來純利增長表現，取決於能否聚焦高價值定單，及行業終端需求能否改善。集團手持現金逾19.6億元，加上息率高達7厘，適合好息之徒外，現價預測市盈率7.1倍，估值攻守兼備，建議4.70元以下低吸，目標價5.30元，跌穿4.35元止蝕。
另一隻紡織股福田（420），中期純利2.11億元，按年減少5.8%，毛利率15.3%，較去年同期16.2%下降，表現遜色。集團同樣受惠棉價下跌，股份現價市盈率不足4倍，估值雖具吸引力，僅宜低位小注入場博反彈。
相反主攻上游業務的天虹紡織（2678），業務主要圍繞紗線及坯布產銷，中期純利按年減少15.9%，至2.56億元人民幣，收入減少20.2%，至29.7億元人民幣，毛利率亦錄得0.4%跌幅，期內集團產品價格受累棉花價格下跌，早前集團更發盈警，預期截至今年12月底止的全年業績將會大幅下跌，在棉花價格預期持續弱勢下，暫宜觀望。
黃敏碩 康宏証券及資產管理董事
作者為證監會持牌人士