內地通脹有望見頂,上游農產品價格早前已先行回落,預期在供應增加下,有望延續下行形態,年內棉花期貨價格,自年初高位回落幅度逾五成,主因供應較預期上升所致。據內地棉花市場監測系統調查指出,今年全國棉花的種植面積,按年錄得8.5%增長,達7941.7萬畝,總產量增長21.2%,至754.8萬噸。
由於上游原材料價格回落,將令整個紡織業投資方向出現轉向,從事中下游生產的企業,在消化早前累積的高價庫存後,成本控制得宜,毛利率有望提升。
互太受惠棉價跌
互太紡織(1382)主要從事產銷紡織品,屬下游性質,棉價下跌,有利集團減輕成本壓力。集團早前公佈中期純利,按年增長53.3%,達6.95億元人民幣,其中2.3億元屬特殊收入。展望集團未來純利增長表現,取決於能否聚焦高價值定單,及行業終端需求能否改善。集團手持現金逾19.6億元,加上息率高達7厘,適合好息之徒外,現價預測市盈率7.1倍,估值攻守兼備,建議4.70元以下低吸,目標價5.30元,跌穿4.35元止蝕。
另一隻紡織股福田(420),中期純利2.11億元,按年減少5.8%,毛利率15.3%,較去年同期16.2%下降,表現遜色。集團同樣受惠棉價下跌,股份現價市盈率不足4倍,估值雖具吸引力,僅宜低位小注入場博反彈。
相反主攻上游業務的天虹紡織(2678),業務主要圍繞紗線及坯布產銷,中期純利按年減少15.9%,至2.56億元人民幣,收入減少20.2%,至29.7億元人民幣,毛利率亦錄得0.4%跌幅,期內集團產品價格受累棉花價格下跌,早前集團更發盈警,預期截至今年12月底止的全年業績將會大幅下跌,在棉花價格預期持續弱勢下,暫宜觀望。
黃敏碩 康宏証券及資產管理董事
作者為證監會持牌人士