1)港股回暖,低吸及時。星辰通信(1155)平靚正,只要PB追回同業一半水平,已值2.58元,較上周收1.20元,升幅達115%。
分析星辰倍升條件前,先看看本欄的「11月之星」瑞年國際(2010),推介時認為大摩如果只基於調查若干超市或藥房有關銷情,便大幅調低瑞年盈利預測,未免過於武斷。大摩上周四發表最新報告,承認較早前的看法過於悲觀,對瑞年看法轉向較為樂觀,並調升評級至「與大市同步」。
星辰處境其實與瑞年10月時在1.96元至2.50元間徘徊相若,同站遠低於同業的PB及PE低水平,大有「金鱗豈是池中物,一遇風雨化成龍」的條件與際遇,而且星辰去年4月也曾高見2.814元,即使返回2.58元,尚有9%才重遊舊峯,可見現價低殘程度。
數碼技術前景勁
星辰主要業務,是在內地產銷無線電信覆蓋系統,三大電信營運商中移動(941)、中聯通(762)與中電信(728)皆為其客戶,業務表現向來穩定。星辰近年並積極發展數碼電視傳輸網絡覆蓋設備,進度理想,隨時透過地面電視潛在的可觀收益,成為星辰的盈利「催化劑」。
未看盈利,先看資產。星辰今年6月底每股NAV達1.846元(人民幣.下同),折約2.525港元,現價1.20元,PB只有0.48倍,與相關同業京信通信(2342)、中國無線(2369)及中國通信服務(552)PB分別站3.05倍、1.84倍及1.21倍,平均達2.03倍比較,折讓達76%。以返回其較合理的PB2.03倍計,星辰可見2.58元。
預測PE僅3.5倍
再看盈利進度,2010年度(12月年結)盈利1.8億元,每股盈利0.235元,折約0.287港元,現價PE僅4.2倍。
星辰2011年度上半年盈利達9538萬元,勁增91%,以毛利率上升7.4個百分點至31.7%,加上來自地面數碼電視收益大增2.2倍推算,全年盈利預測達2.2億元,增22%,每股盈利0.282元,折約0.344港元,現價預測PE僅3.5倍。與京信、中國無線及中國通信預測PE分別為10.9倍、11.1倍及8.4倍,平均10.1倍比較,折讓57%。
儘管星辰升至2.58元目標價,其預測PE仍只返回7.5倍水平,相對同業平均水平折讓仍大。
難得是星辰擁有的地面數碼電視技術,分分鐘成為盈利躍進的「催化劑」。地面數碼電視是數碼電視技術的一種,通過接受電視塔發出的地面數碼電視信號,收看電視節目。未來10年,內地將有4億台彩色電視要換機換代,數碼電視傳輸網絡需求穩增可期。
星辰上周五走勢明顯轉強,逆市上升,高收1.20元,升7仙,成交增83%至1081萬股,加上剛突破中短期平均線滙聚區,MACD處「雙牛」區內並擴大牛差距,升勢一觸即發。
金隅「雙低」博升34%
2)金隅股份(2009)與其他建材水泥股同時受惠內地放寬銀根新動向,加上本身有PE與PB「雙低」條件,預期升勢可拼贏同業,目標8.22元,博升34%。
金隅由52周高位13.70元,跌至4.83元才見底回升,累跌8.87元或65%,經兩個月在低位反覆回穩後,形成小圓底,並營造「杯柄」,伺機突破向上。以最保守反彈幅度為黃金比率0.382倍計,可見8.22元;達標時,預測PE僅7.1倍,PB亦只回升至1.57倍,仍較同業有較大折讓。
業績亮麗跑輸A股
金隅是業績亮麗的建材股,繼2010年度(12月年結)盈利躍增43%後,2011年上半年增幅擴大至54%至16.36億元(人民幣.下同)。以整體毛利率上升5.2個百分點至27.6%推算,加上上半年水泥與新型建材的增長勢頭,第三季盈利也勁增99%估計,全年盈利料40.7億元,增50%,每股盈利0.952元,折約1.16港元,現價預測PE只有5.3倍。
今年6月底,金隅每股NAV4.289元,折約5.23港元,現價PB僅1.17倍。
金隅現價比A股(滬:601992)折讓達45%,與今年3月A股掛牌時折讓10%比較,H股落後太遠,有收窄契機。
高彰坡