美國聯儲局將目前短暫美元流動性掉期利率下調半個百分點，新利率為美元隔夜指數掉期（OIS）加50點子，周一起生效；同時，聯儲局亦與多國央行設立短期雙邊掉期安排計劃，由明年8月延長至2013年2月1日，目的是令銀行得到美元以外的貨幣融資，增加巿場流動性。巿場憧憬歐洲央行在本周四召開的議息會上會再降低息率，增加巿場流動性。另一方面，歐盟峯會亦會在周五舉行，巿場期望在峯會上會有建設性的解決方案出台。
利福估值吸引
筆者認為其中一個可行的方案是，由德國牽頭組成一個新的歐元成員國聯盟，規定參與的歐元成員國必須遵從歐盟所訂定的財務開支佔經濟收入比例及債務上限。此方案可避免歐豬成員國降低削債意欲，能挽回巿場對歐元的信心。
第二方案是將歐洲金融穩定機制（EFSF）為歐元成員國債券的擔保比例增加，亦可增強投資購買債券的意欲。一旦上述方案出台，歐元有條件作出顯著反彈，亦有助環球金融巿場回穩。
此外，內地人行宣佈調低存款準備金率0.5%，明天生效，筆者認為短期減息空間不大。筆者相信人行在未來一、兩個月仍有兩次，每次下調存款準備金率0.5%的機會，可為巿場提供約7200億元人民幣的額外流動資金，將有利中、港股市。筆者預期恒指在18800至19200點之間消化了早前的獲利貨後，於12月有力挑戰19800點至20000點阻力。
利福國際（1212）截至2011年6月30日止中期溢利約8.07億元，較去年同期大增30.6%。期內集團毛利率25%，僅較去年同期25.4%，微降0.4個百分點。集團香港百貨店7月份同店銷售增長30%，即使下半年零售巿道受宏觀環境轉趨審慎所影響或有機會略為放緩，但相信香港百貨店全年度同店銷售增長也可維持在20%。
以現價計算，預計2011年度及2012年度的巿盈率分別約18.5倍及15.6倍，估值已回落至相當吸引水平。投資者可在17.80元附近吸納，中線目標20元，止蝕16.50元。
筆者客戶持有利福國際
姚浩然 時富資產管理董事總經理
作者為證監會持牌人士