暢談富論:危機現曙光歐股抵買

暢談富論:危機現曙光歐股抵買

歐洲大型經濟體借貸成本上升,加上過去數月股市越趨波動,再次困擾環球投資者。意大利10年期國債孳息率突破7厘警戒水平,令市場情緒繃緊。雖然目前意大利錄得基本財政盈餘(即還債利息前的盈餘),家庭欠債水平較低,但其經濟增長多年來一直呆滯,上升的政府借貸成本已反映出投資者對於這個國家的信譽度存疑,並要求更高的息率以彌補潛在更高的違約風險。
歐洲銀行為了進行資產負債表去槓杆化,大規模出售主權債券,推高多國債息,除了意大利和西班牙外,最近連帶北歐國家如法國、奧地利和芬蘭都受到影響。歐洲銀行體系受壓,在現時環球經濟一體化中影響資本流動,拖累國際信貸市場。現在的拯救計劃,雖可應付歐洲邊陲小國的債務問題,然而,意大利為環球第三大發債國,假若其無法以合理的成本融資,將導致環球資本流動大幅受壓,損害金融體系和環球經濟。
毋庸置疑,要處理長遠歐元區問題的解決方案,首要是將財政統一化,提高程序上的效率,及進行結構性改革以推動區內增長,但前提是先有一個穩定的金融環境,這卻需要歐洲央行擴大權力,作為最後的買家,購入受壓債券和平息借貸市場的紛擾。
長線來說,我們認為,歐元區要繼續維持就必須進一步集中財政權力,個別國家亦應放下自治權。未來的路難免崎嶇不平,但是歐洲領導人在過去數周出現人事更替,我們相信,這為改善區內穩定性和建立統一的歐洲框架打了一支強心針,我們相信未來的決策會是有序及可靠的。

宜選龍頭企業

作為長線價值型投資者,我們相信歐洲的危機同時帶來不少投資良機。綜觀許多歐洲藍籌企業經營穩健,且地理上業務分散,但歐洲股票的估值卻跌至10倍以下,為近30年低位。我們仍然看好歐洲股票,並選擇性地買入一些現金流充裕而估值偏低的行業龍頭股;近日,我們在電訊、健康護理、科技、工業和能源等行業找到投資機會。
我們相信,因擔心歐洲債務危機而匆匆離開的投資者將會錯過以吸引價格買入優質公司的潛在機會。

富蘭克林鄧普頓投資