大家樂（341）業績倒退早在意料之中，而股價無大波動，反映市場已有心理準備。9月止半年，大家樂盈利1.9億元，按年下跌14.7%，每股盈利33.82仙，中期股息維持17仙。
業績倒退，主要受最低工資實施影響，自5月起，大家樂需為一半員工（約7800人）作出一次性19%的薪酬調升，預期全年負擔將額外增加1.2億元。牽連所及，全年薪酬將增2億元，期內員工成本增加1.09億元或17%。
此外，原材料漲價使成本增加13.8%，而租金則上升11%。3項為主要開支共佔營運開支75.8%，原材料佔35.7%、員工成本佔28%，租金支出則佔12.1%。
成本續漲息率欠吸引
為應付各項成本上升，大家樂已加價5%，仍未能抵銷支出的增加，毛利率由14.4%降至11.8%，而營業額約升10.2%。
就地區性而言，香港收入增7.8%，毛利跌9.8%，毛利率由14.4%降至12%；內地收入增24.2%，毛利跌18.3%，毛利率由15.2%降至10%，其中包括食品加工中心投產後的折舊影響，但並非全部；北美洲收入相若，毛利則大增72%，但只有880萬元，對整體業績無大幫助。
預期下半年整體成本仍會上升，將再加價3%至4%，預期全年業績仍然下跌，但相信足夠派發股息62仙，與上年相同。大家樂持有現金及等價項目12.12億元，儘管內地業務仍在發展中，而香港將重新釐定策略，手頭資金可應付發展有餘，是大家樂最大的優點。
今年大家樂所受壓力較大，未來則視材料價格而定，員工成本將持續高企，而持續加價之後，下年業績可轉穩，不過增長將受限制，唯一希望是內地業務有較佳表現。
大家樂上周以18.48元收市，預期PE約24倍左右，息率3.35%，由於中線增長受限，而PE已高，息率並不吸引，投資價值已不高，也應候高沽出，或待回至低位才吸。
齊明