萊德有理:波動市宜分散投資 - 貝萊德

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孫子兵法有云「多算勝,少算不勝,而況於無算乎。」簡言之,能夠全面地部署,集合眾多有利條件的一方最易勝出。道理放於投資市場,即不宜劃地自限,應留意各種金融資產配置,組合所提供的機遇。
希臘、意大利總理先後下台以換取緊縮方案通過,然而意債高達1.9萬億歐元,未來兩年到期的佔四分一,或需向IMF求助,難免讓市場疑慮,上周意大利10年期國債孳息便升越7厘。
歐債危機擾攘多時,雖然歐洲股市一度出現恐慌性拋售,卻不乏投資機會。以德國DAX指數為例,部份成份股的盈利預測早被大幅調低,但整個股市目前預測市盈率(PE)僅約8倍,許多優質股票低至5至6倍,估值相當吸引。除了PE,周息率、市價現金流比率等數據也展現出股市的吸引力,不但是金融海嘯以來僅見,於過去數十載也不易遇上,加上成熟市場的寬鬆貨幣政策,導致持有現金的利率回報近零、債券息率亦跌至歷史少有的低水平。從價值投資的角度出發,現時的確值得將注意力集中至股票市場。

需求增 油價看俏

目前成熟市場大都債台高築,而且經濟陷入困境,國債息率也跌至歷史低位,像美國負債高達14萬億美元,加上有衰退之嫌,使市場對美元失去信心,債券卻續受追捧,10年期孳息早前曾跌穿2厘(見圖)。
然而,一個完備的資產組合中,總不能缺少債券一環。由於新興市場經濟仍保增長,資產負債表健康,相關債券的前景亦較為明朗。新興市場在發展進程中,需要許多天然資源,令投資商品變得吸引。美國是石油最大的消費國,油價現因美國的石油消費減弱、庫存增加而回落,但另一邊廂,中國及印度對石油、煤、天然氣等資源的需求有增無減,有望成為推動商品市場的主要動力,故此,近期商品價格的調整可視為長線投資的良機。
不同市場資產都有其可取之處,關鍵在於如何挑選。未來環球市場或要經歷一段時間的緩慢增長,投資者應學懂短期波幅是長線投資的機會,若能分散投資到一籃子優質資產及地區,便能守中有攻。

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