海通証券昨公佈上市招股文件，已立刻有投行預計，內地券商二哥海通証券，上市估值較一哥中信証券（6030）更高。近期市況慘淡，海通証券仍堅持上市，難怪其集資上限由當初預期的156億元大削至117億元（15億美元）。
據銷售文件顯示，海通証券是次擬發售約1.84億股H股，95%為國際配售，5%作公開招股，另有15%的超額配售權。海通証券於昨日開始市前推介，下周四（12月1日）起進行路演和國際配售，下月5日至8日公開招股，並於下月8日定價，15日掛牌。
雖然剛開始作投資者推介，惟海通証券集資已出現不利因素。據野村證券報告預期，海通証券今年全年的預測市賬率（P/B）為介乎1.5倍至1.8倍之間，海通証券自己則估算明年市賬率為1.8倍至2.1倍，兩者均較彭博資訊對中信証券的預測市賬率1.393倍高。
大行唱淡季內盈利
另外，野村又指海通証券今明兩年盈利預測，分別為34.57億元（人民幣．下同）和51.12億元。按海通証券招股文件披露，今年首9個月盈利約為27.29億元，即野村預期海通本季只能錄得7億元左右的盈利，跑輸首三季度的盈利平均表現。即使海通証券對自己的今明兩年的盈利預測，亦只得33.43億元和48.56億元，暗示其亦未敢看好季內的收入表現。
事實上，近月內地股市表現不濟，市場早料內地券商收入不濟。如上市不久的中信証券，早前宣佈第三季盈利挫逾七成。海通証券亦不遑多讓，上季盈利亦按季大跌45.83%，投資方面更錄得2.08億元人民幣虧損，可見市況對其影響之大。在估值高昂和市況不濟雙重夾擊下，海通証券招股表現勢難樂觀。