華潤創業（291）季度業績令人失望，股價隨之滑落，市場對其消費概念能否發揮存疑。
華創9月止第三季核心盈利6.82億元，按年跌15.5%；首三季盈利18.89億元，按年增3.3%，增幅明顯被第三季拖低。
第三季各項業務均受壓力，特別是零售業務，期內併購江西洪客隆百貨，並大事擴張，零售店舖增加400間達3800間，營業額雖增26%，而核心盈利只有5700萬元，按年挫66.1%，按季亦跌60%，但首三季業績仍增2.4%，同店增長11.6%，只是受惠於物價上升，而工資及稅項增加提高經營成本，使利潤受壓。進駐多個新市場，仍待與當地消費者習慣磨合，加上當地競爭，部份新店未能作出貢獻，第三季淨利率只有0.32%，遠低於上半年的1.96%。
PE偏高 弱勢難改
第三季是啤酒旺季，但主要市場陰雨天偏多，營業額只增19.3%，上半年則增27.8%，加上成本上升，核心盈利雖達5.34億元，但按年只增1.5%。
食品業受活豬漲價影響，遠洋捕撈及水產品加工則受高油價影響，第三季營業額雖增35.9%，而核心盈利只有5200萬元，按年只增2%，而第二季則為7300萬元，第一季更達1.14億元。
飲品業務第三季營業額增長45.4%，盈利為6200萬元，按年減少26.2%；與麒麟控股的合營公司於8月中成立，對盈利攤薄。
華創今年增加零售店約800間，擴展過速，相信管理未能配合，以致淨利率急跌，華創預期短期仍受壓力，未來一年專注消化成本的上升，增加規模效益，看來大事發展後需時鞏固。
以核心盈利看，首三季仍增3.3%，全年估計變化不大，股價跌至25.05元，預期PE仍高達30倍，筆者一直認為其PE偏高，但作為內地消費股龍頭，常獲較高評價，亦反映市場對此繼續期望，但經此一役，弱勢難改，必須待業績改善，吸引力始能重現。
齊明