港股從10月低位反彈不少，奈何於歐債危機之下，股市「牌面」實在太差，令不少基金經理堅持充當淡友「死硬派」，繼續揸現金拒買股。由於想沽的一早已沽清光，美銀美林認為，除非有新出爐的重大負面消息出現，否則股市年底前難再有拋售潮。
減持銀行、工業股
美林本月上旬向258名基金經理進行調查，有38%受訪者表示正增持現金，此消彼長之下，股票平均持倉比例偏低，較美林定義的持倉偏低界線低出5%，但已較10月的7%收窄。由於基金經理繼續「怕死」，故最近普遍增持了科技股、日用品消費股及保健股這些防守性較強的股份，同時減持了銀行及工業股。
報告指出，雖然本月希臘債務違約的憂慮轉趨溫和，但有38%的基金經理預期希債於明年首季違約。另外，受訪者對宏觀經濟悲觀，只有2%的基金經理預期明年經濟活動能出現向上趨勢，環球增長預期跌至08年12月以來的低位，並有72%基金經理認為歐洲經濟衰退無可避免。中國方面，基金經理睇得較樂觀，只有16%的受訪者預計明年硬着陸（GDP增長低於7%）。
美林補充，由於投資者已變成「死硬派」淡友，要令他們改變其防守性持倉，必須於未來數月出現環球經濟復蘇的預期才行，因此股市要回春，同樣不容易。美林亦提到，如果視基金經理為股市「明燈」，則可以買入歐元區、日本、英國及新興國家的銀行股，並持有新興市場消費股短倉。