儘管近數月新興市場債券走勢波動，但展望未來數年，在環球宏觀經濟的新氣象之下，新興市場債券勢將成為備受追捧的資產類別，料可吸引大量資金流入。
新興市場債券不但可提供高於美國及其他成熟國家債券的收益率，發行這些債券的新興國家，現時的增長動力和財政狀況亦遠勝成熟市場。根據國際貨幣基金組織估計，2011年新興市場本地生產總值增長平均可達5.5%，動力主要來自內部需求。
與此同時，新興國家與成熟世界在財政狀況方面的差距也越來越鮮明。正當歐美工業化國家深陷債務泥沼之際，新興世界的財力卻越來越雄厚；前者債務相對本地生產總值比率高達98%，後者卻只有35%。
近數年來新興市場債券發展一日千里，新發行政府債券增多，過去五年已令市場流動性大大改善。新增流動性可令這資產類別的投資更趨靈活，風險亦減輕。經濟基本因素轉佳，反映其債券評級獲得上調的趨勢。
抗跌能力較強
就現時新興市場債券的市場規模及經濟增長前景而言，環球投資者對於這資產類別的投資顯然仍然偏低。美國退休基金投資組合配置在新興市場債券的比重平均只有0.5%。這種於理不合的現象，遲早亦會改變，屆時流入新興市場債券的資金就會大大增加。
以美元計價的新興市場主權及企業債券為例，現時這類債券的評級已普遍達投資級別，5至7年存續期債券提供的孳息率超過6厘，對於可承受相對較高風險的投資者來說無疑相當吸引。
短期鑑於歐美經濟弱勢仍影響新興市場出口，特別是巴西、南非及印尼等盛產商品的國家面臨需求轉弱，增長難免受制。歐洲方面的混亂局勢尤其值得關注，以致包括新興市場債券在內的各類風險資產仍會反覆波動。但我們相信，即使面對增長危機，新興市場政府仍有較強大能力採取反周期的刺激措施，從而振興市道。
中長線而言，雖然新興市場的盛衰仍未能完全跟成熟市場脫鈎，但隨着新興市場本身的需求日趨旺盛，新興經濟對成熟世界的倚賴程度已越來越低。這種增長結構的改變一旦獲得確認，新興市場債券的較高收益潛力，以及可發揮的分散投資作用，亦會越來越受到投資者垂青。
鄧嘉南
摩根資產管理機構業務拓展總監
http://www.jpmorganam.com.hk