自10月中以來，市場情況突然擺脫一面倒悲觀，轉為樂觀期望，到近期更變為極度樂觀。我仍然堅持，近期升市是沒有基本因素支持的鬧劇一場。因為市升而改觀的分析，主要憑藉兩點。一是預期全球央行會繼續放水，利好市場。二是靠一、兩條平均線的移動，造成的利好訊號。
姑勿論帕潘德里歐這位阿媽係美國人的希臘總理，究竟是否投行無間道一名，抑或只是一位可能係以權謀私的front-runner，借希債事件綁架全球投資市場，甚至只是一件膽怯小混混，公投不公投，神又係佢鬼又係佢，全球已注定要焗賭。的確，全球政府已被市場騎劫，再一次製造投機機會，但有幾件事，長期投資者真的要搞清楚。
首先，是全球資金市場依然相當緊張。例子包括停泊歐美央行的資金再創近兩年高位，而美元的倫敦同業拆息與隔夜掉期利率息差Libor-OISSpread更創出新高。
資金緊絀勢再惡化
市場資金緊張情況會再惡化，因為明富環球申請破產保護，美國法院批准明富客戶倉位百分百轉移，但可轉移的客戶資金只有六成，已令近期相繼有交易商被追收孖展或在市場恐慌補倉。
有趣的是，芝加哥期貨交易所原本上周五晚低調公佈，基於市場波動將多項產品的維持按金水平大幅提高至與首次按金一樣。但芝加哥交易所上周六晚又突然彈弓手，澄清是次行動其實是將首次孖展按金比率降至零，交易所解釋是避免明富環球客戶因為轉倉，而面對交易所額外追收孖展，而美國州際交易所亦宣佈類似做法。
理論上，因為潛在事件及國際流動資金緊張，交易所必定從按金水平出手，提升風險管理。現在反其道而行，唯一解釋可能是他們盤算將會有大事發生！
胡孟青
獨立股評人