上周港股Chok到飛起，不過中資股表現一枝獨秀，皆因憧憬阿爺放水，加上第三季業績整體對辦，刺激內銀、內險及資源等板塊集體炒上。不過，有云「魔鬼在細節中」，據本報統計的49家中資股業績，有33間純利錄得按季倒退，比率高達67%，可見盈利表面風光，背後卻暗藏殺機。參考往績，中央放鬆銀根（減息或下調存款準備金）亦只能令市場短暫亢奮，但實體經濟唔掂，往後股市多數無運行。散戶追貨，小心正中業績「糖衣陷阱」！
內銀股
增長動力弱 信貸恐惡化
內銀股第三季盈利，按年計普遍錄得三至四成升幅，民行（1988）更高達八成，表面看似亮麗，但如以按季比較，只有建行（939）、農行（1288）及信行（998）能保持增長，其餘清一色倒退，反映增長動力有減弱迹象。
與此同時，早前鬧得熱烘烘的資金斷鏈問題仍未解決，地方融資平台隨時爆煲，在環環相扣情況下，不排除靠借貸度日的內房及中小企賴債，內銀股末季業績危機四伏，投資者不宜盲目追捧。
中行持近千億歐債
集中睇四大內銀第三季業績，賺錢最強的工行（1398），按季盈利減少2.3%，未能保持第二季按季增長的勢頭，不良貸款餘額及比率「雙降」速度，更越見減慢；中行（3988）方面，除按季盈利大減一成，資本充足率下跌外，更首次披露持有近千億元歐債。
建行及農行按季盈利雖有增長，但睇清盤數；建行不良貸款餘額按季竟增加12.25億元人民幣，反映貸款質素急劇惡化；農行資本比率，不但在四大內銀敬陪末席，資本充足比率更出現倒退。農行隨時要減息強化資本，食息一族要留意。
內房股
劈價潮爆發銷售難達標
旨意「金九銀十」食糊的內房，如意算盤最終落空，部份發展商面對現實劈價促銷，降價浪潮一觸即發。即使銷售步伐對辦的內房，亦面對價量齊跌的前景，難言全年可交出亮麗業績。觀乎部份內房股近日已由低位反彈一定幅度，投資者高追要留神。
截至9月底止的銷售數據，絕大部份內房企業距離今年目標仍然遙遠，富力（2777）及綠城（3900）近月削減兩成銷售目標後，至今銷售額佔全年目標僅67%，須在最後一季做出逾百億元銷售才可達標，惟在信貸緊張及限價限購下，機會渺茫。龍頭房企亦自身難保，當中雅居樂（3383）現僅達標六成。成績較標青僅恒大（3333）及中國海外（688），前者首3季已達標，後者已完成九成銷售。
散戶高追風險大
里昂發表報告指，雖然內地上月整體城市房屋銷量有回升趨勢，但在國慶黃金周慘淡收場，估計房企上月銷售普遍錄得按月倒退，且在中海、龍湖（960）等發展商早已割價促銷下，預料劈價戰即將爆發。
股價方面，今年遭市場狂「質」的內房股近日隨大市由10月初低位反彈，累積彈幅三成至六成，尤以雅居樂升逾66%最勁。不過，買盤能否繼續支撐仍存變數，投資者高追要留意風險。
航運資源股
經濟前景差 勢窒礙需求
中資股第三季業績中，航運及資源股令市場最為失望。歐美經濟不景，市場對航運及資源需求回落，是兩類股份業績不濟的主原。歐債危機困擾區內經濟，歐央行上周突然減息，凸顯該地區經濟下行風險；美國方面，聯儲局主席伯南克上周強調，美國經濟下滑風險存在，必要時會再採取行動刺激經濟。
種種迹象均顯示，歐美兩大經濟體出現衰退風險機會增加，即是說，市場對航運、資源的需求短期難有起色。以基本因素分析，兩類股份第四季及明年初的業績難寄厚望。
中集上季虧損擴大
先睇航運股業績，連第三季傳統旺季亦全無起色，敗象顯現，中海集運（2866）首三季業績均見紅，虧損幅度按季見擴大迹象。即使仍有錢賺的中國遠洋（1919）及中海發展（1138）情況亦好不了多少，按季業績出現倒退現象，前者由首季賺1.09億元（人民幣．下同），第三季降至9400萬元；後者更由首季賺3.83億元跌至只有1.31億元。
資源股首三季業績則表現風光，卻暗藏隱憂，以江西銅（358）、馬鋼（323）及鞍鋼（347）等龍頭股為例，第三季業績較次季大幅倒退。
集裝箱股勿沾手
康宏證券及資產管理董事黃敏碩
「航運股頭三季差不多方向已定，唔相信第四季突然會有強勁反彈，另外就是延續性的問題，波羅的海指數近期下跌，歐洲貨櫃吞吐量應仍有下調空間，加上還有很多新船下水，集裝箱股影響較深；乾散貨則較好，因為內地始終有儲油儲煤情況。」
業績滯後信唔過
靈獅控股主席黃偉康
「不要輕視內銀有冇揸歐債，有啲會公佈揸咗債券，但冇公佈細節，所以唔可以單純認為季度業績靚就代表全年業績靚。內房股要等售樓紙出才可入賬，可能有6至9個月滯後，業績好可能係假象，第三季狀況可能要到明年第二季才反映。」
