筆者前周末到上海，晚上新天地的人潮，與蘭桂坊不遑多讓。筆者最後進入I.T（999）店舖，只買了一件香港無貨的ABATHINGAPExMastermindJAPANCrossover限量版TShirt。
零售消費市場火熱，那麼房地產市場呢？內地市值最大房地產股萬科企業，10月份銷售金額按年下跌33%至103.4億元人民幣，是連續第三個月下跌，同期銷售面積亦下跌23%至100.4萬平方米。每年9月和10月，本應是內地傳統地產銷售旺季。過去一年內地推出多項調控房地產市場措施，包括限購、限貸和限價令等，金九銀十不再。國務院總理溫家寶早前更指出，各地政府要繼續嚴格執行政策，藉以鞏固房地產市場調控成效。
其中，珠海市由11月1日起推出限購和限價令，新建住宅售價不得高於每平方米11285元，同時只限擁有戶籍的居民，或過去兩年曾繳納個人所得稅的居民購買一個單位。事實上，鄰近澳門的珠海市，一向是香港人熱門旅遊和置業的地方。
珠海市並不在廣東省限購令名單，同時亦不是國家統計局每月公佈70個大中城市住宅售價的城市。從上述情況分析，雖然內地政府短期內，將不會放鬆調控房地產市場的力度。但由於房地產市場的盛衰，與零售消費和就業市場有千絲萬縷的關係，內地銀行超過20%貸款是與房地產有關，調控力度太緊亦會影響經濟。
淨槓桿比率低較可取
筆者認為，淨槓桿比率（註：淨負債（借貸減現金/現金等價物）與股東權益（淨資產）比例）較低的內房股，例如SOHO中國（410）5.5%，新世界中國（917）29.5%（供股前）和中國海外（688）38.6%，以及市賬率較低的內房股，如瑞安房地產（272）0.32倍（注資前），越秀地產（123）0.39倍，當然有較佳的「抗調控力」。
黃德几 金利豐證券研究部執行董事
作者為證監會持牌人士