港股自10月初見了16170點的低位後，便一口氣向上衝近4000點，一洗近幾個月的頹風。不過，幾乎可以肯定的是，大市最急的一段升浪已經過去，投資者不應再預期港股能夠輕易往上挑戰24000點水平。
筆者認為在未來幾周，大市再急速下滑的機會不大。這是因為不少投資者在10月初時（不論是對冲基金，傳統的互惠基金，或一般的散戶）都未持有足夠的倉位，因而錯過了這一浪急勁的升幅。因此，如果大市有較大調整的話，他們都將會把握機會買貨，從而對大市造成相當的支持。
相反，早一輪的急升乃是技術上超賣引致，而近幾天近千億元的成交，亦引證了一部份的短倉盤已經「冚倉」，因此「恐慌性」買盤的動力亦將會減弱，港股亦不容易再度急升。未來幾星期，筆者認為會有明顯「板塊輪流炒」現象出現，投資者如欲從中獲利，必定要夠快轉身。
在早輪大跌市中，不少基金愛股（尤其是中型股）遭到洗倉式沽售，不少更比高位跌近80%至90%。他們在反彈市中的動力將會是最強的。況且，如果大市在明年再度下試今年低位時，筆者也不肯定這類中型股會否再試新低。某程度上，現時轉戰實力個別股份（以基本分析為主）將會是一個不錯的投資策略。
貿易戰成隱憂
歐洲的情況看來將會穩定下來，不少人士認為，是次救市方案將有效12至18個月。因此，未來港股再次受壓的源頭，多數來自投資者擔憂中國經濟硬着陸，更嚴重的是中美兩大主要國家在貿易爭拗時擦槍走火，觸發「無贏家」的貿易戰。幸而，這方面的演變速度較慢，投資者只要多加留意，將能把損失減低。
楊延德
中環資產投資有限公司董事
本欄隔周一及逢周三刊出