【本報訊】早前被瑞銀唱淡、今日公佈第三季業績的中國鋁業（2600），率先向市場預警，承認目前市場環境惡化，鋁價已返回公司產品成本線以下，生產經營面臨的壓力及挑戰驟然加大，加上緊縮貨幣政策下融資越趨困難，若鋁價續挫，部份子公司的現金流將受到嚴峻考驗。 記者：陳韻妍
分析員估計，為保持盈利，中鋁產品短期恐加價。中鋁總裁羅建川在9月份生產營運分析會議上表示，受惠鋁產品市場售價上漲及生產營運情況改善，中鋁第三季盈利水平將大幅提高，但受美國經濟復蘇疲軟及歐債危機影響，國內外對經濟下滑的擔憂加重，9月份主要產品售價下滑，產品成本卻維持在高位，製造費用及消耗量按月急升，導致盈利按月下跌。
負債比率約135%
一名中資分析員指出，中鋁每噸生產成本約1.3萬元（人民幣．下同），較同業宏橋（1378）高約30%，因此鋁價走勢對其生產成本影響較大，但今年鋁價仍較去年高，故相信第三季盈利按年可轉虧為盈，但期內國際鋁價較次季回落，第三季盈利出現按季下跌的可能性很高，第四季表現料與第三季大致相同。他又稱，中鋁負債比率持續高企100%以上，料在緊縮貨幣政策下，全年負債比率約135%，由於鋁價已回落到與生產成本相若水平，不排除中鋁產品短期會加價。摩根士丹利認為，電價及煤價上升，將抵銷鋁價上漲的利好因素，料中鋁全年單位生產成本升12%至每噸1.7萬元，毛利率持續受壓，維持「減持」評級。
中鋁今年上半年純利跌22.2%至4.13億元，當中次季純利按季大跌75%至8140.6萬元，即使撇除一次性減值項目，上半年鋁生產及加工業務亦不濟，氧化鋁及原鋁板塊盈利分別跌47.09%及9.48%，鋁加工板塊更「見紅」。
收回貸款風險增
羅建川坦言緊縮貨幣政策使內地融資環境趨緊，中鋁融資困難加大，倘鋁價續跌，部份子公司現金流或出現問題，加上下游客戶同樣面臨資金緊張困境，令公司收回貸款風險加大，母公司為確保財政狀況健康，將按「以收（入）定（開）支」的原則，向各附屬撥付所需的生產經營資金。中鋁昨升6.39%，收3.83港元，惟今年累跌46%。