內地第三季國內生產總值增幅為9.1%，低於市場預期的9.2%至9.3%。經濟已連續兩個季度回落增長速度按季下跌0.4個百分點，季度表現也是近兩年來最差。而目前市場估值已反映大部份經濟及盈利不明朗的因素。
雖然經濟表現略遜預期，但早前市場擔心中國經濟出現硬着陸的風險並不高。當然，這取決於硬着陸的定義，我們認為硬着陸是指實質國內生產總值增長在短期內下挫至5%至6%。但出現這種情況的可能性相當低。
無可否認，中國經濟增速將會放緩，這主要是經濟活動減少使然，包括信貸緊縮以及其他收緊樓市措施。另外，歐美經濟前景未明朗亦影響經濟。歐洲是中國單一最大貿易夥伴，亦是中國出口增長的主要推動因素之一。歐洲是中國貨品及服務的最大進口商，也是最大的技術出口商。因此，歐洲主權債務危機惡化，必定會影響中國與歐盟的經濟及貿易合作，從而可能導致中國出口增長放緩。
資訊設備股看俏
據了解，雖然內地廠商定單少了，但情況並非如2008年及2009年時那麼惡劣。加上中國內部消費復蘇的速度仍然較快，如第三季社會消費品零售總額增速也維持在約17%，這都有助支持中國經濟增長。德盛安聯仍預期今年實質國內生產總值增長將介乎8%至9%，到2012年就會放緩至7%至8%。
就算經濟增長急劇減速，中央應有板斧應對以保增長，包括推出擴張性財政政策，例如增加政府的基建開支、下調存款儲備金率以及略為放寬銀行信貸，尤其是在緊隨銀行收緊資產負債表外借貸後、放寬中小型企業信貸。不過，減息機會就不大。
由於中國經濟增速或略為放慢，加上全球經濟活動減少，企業盈利應會略為轉差。但經過大市調整，市場已反映盈利不明朗的因素，市盈率急降。而在恐慌性沽售期間，市賬率是較佳的其他估值方法。就市賬率而言，摩根士丹利資本國際中國指數及H股都已遠低於2008年與2009年期間的水平。因此股價已反映了大量可能出現的不利因素。股票估值廉宜，現在問題反而在於市場信心。
由於大部份股票已從高位大幅回落，投資策略上，短期內不會偏重個別行業。應持續聚焦中長期增長主題，並將焦點放在內需領域及受政策長遠支持、盈利能力具高透明度的企業。較為看好的行業仍包括資訊科技設備、天然氣及電訊設備相關企業。
德盛安聯資產管理