四川成渝高速（107）中標兩個公路BOT（建設-經營-移交）項目，刺激股價一度上衝，但高位無以為繼，上周雖仍有升幅，不過有消息而表現仍遜於同業，殊不理想。
成渝中標四川省遂寧至廣安高速公路及遂寧至西充高速公路，總投資約117.42億元（人民幣．下同），預計於今年底開工，並於2014年底建成，經營期為29年336天，將提請股東於臨時股東大會通過，屆時將作進一步披露。
近數年成渝並無發展計劃，08年擬收購通渝高速及成南高速，礙於土地處置尚在解決，收購因而延後。因涉及競爭問題，控股公司今年初表示，將督促並協調啟動收購成南工作，力爭於3年內完成。
稅務優惠期滿盈利挫
現時的發展，只限於成仁高速及雙流仁寶BT（建設-移交）項目，只是興建，並無經營權，而且成渝將項目工程外判，只參與管理，工程雖達86億元，而利潤貢獻不大。中標BOT項目，公路長達162.67公里，完成後總里程將增35%至630公里，是多年來唯一主要發展。
成渝入標前，應已對財政作出考慮，日前淨借貸27億元，淨借貸權益比率31.8%。成渝為國企，項目亦由四川省政府批出，相信安排借貸並無問題，屆時借貸比率大升，則是另一問題。
成渝的大西北開發概念一直獲得稅務優惠，稅率為15%，但已於去年底屆滿，今年起需付標準稅率25%，中期盈利已為此減少8.1%，全年增長成疑。另外貨車計重收費優惠20%，本於去年9月底到期，取消優惠可增加收入，但政府未有批覆，相關部委現對收費公路策略研討中，相信取消優惠短期內難以實現。
成渝現價3.27港元，往績PE7.15倍，息率3.18%，PB0.95倍，面對政策不明朗，公路股板塊都是低PE，成渝更有稅率的影響，儘管已獲發展項目，但3年後才有收益。市場已相當成熟，不作憧憬，預期成渝的表現只會跟市道炒上落。
齊明