一如近年在香港上市的大部份IPO，友邦（1299）去年上市時，也有推銷自己的中國概念。但我覺得友邦的賣點，由始至終都不在中國市場。面對內地銀行紛紛進軍保險業的升級競爭，友邦的中國業務更加難突圍而出，無謂強求。
由於歷史淵源，友邦是最早獲准進軍內地保險市場的外資保險公司，至今仍然是唯一可以通過全資公司而非中外合資形式，在中國經營壽險業務的外資公司。儘管有如此優勢，經過近20年經營，它在中國的市場佔有率仍然微不足道，近年更不斷萎縮。
根據中國保監的統計資料，2007年友邦的中國壽險保費收入89億元人民幣，是歷來新高，但也僅僅是全中國壽險公司總收入的1.79%。之後友邦在中國市場佔有率持續下跌，2009年收入80億元，佔有率跌至不足1%，去年只有0.81%，今年首8個月，進一步降至0.75%
難敵國企地頭蟲
友邦面對的競爭，既有來自其他外資對手。友邦佔全部內地外資保險公司的保費總收入的比重，由2007年的22.5%跌至去年僅14.3%。今年首8個月能夠回升至18.8%，相信與外資公司數目減少有關。
但更強的競爭對手，是以國有企業為主的地頭蟲。外資保險公司在中國的總體市場份額收縮，由2007年時的8%，降至去年的5.6%，今年首8個月只有4%。經營多年仍然只得寸進，不少外資意興闌珊，選擇向中方出讓合資公司權益。中保監的資料顯示，截至今年8月份，被界定為外資壽險公司的數目有25家，比去年少3家。而中資公司剛好增加3家。如果與5年前相比，中資保險公司數目上升了八成，但外資公司數目原地踏步。
會計師行羅兵咸去年訪問多家中國外資保險公司的CEO，他們預期到2013年時，外資在中國市場的佔有率仍然會停滯不前，只能維持在5%左右。羅兵咸2008年訪問同一班CEO，他們當時仍然相信，外資的佔有率今年就可倍增至10%，事隔兩年，已不再樂觀。
外資險商在中國未能跑出，其實是意料之內。中國一直無意真正開放金融市場，無論是銀行、證券抑或資產管理，外資都舉步維艱，單是要在全國各地方取得經營許可，擴充業務，已經是漫長而艱辛的事情。中國保險市場較依賴銀行這個分銷渠道，外資毫無優勢。客戶仍然喜歡投資產品多於純保障型產品，也進一步削弱外資的相對競爭力。
中國僅貢獻5%
對中國消費者而言，食品也許以入口貨較令人安心，但金融產品卻以國有企業的出品更為穩妥，情況再壞都有政府包底，這想法相信在2008年金融海嘯後更加普遍。
友邦2011年度上半年（截至5月底止半年）的稅前營運溢利，僅有5%來自中國，是貢獻最小的市場。保險公司不認同單以保費收入衡量成績，認為新簽保單的價值，更能夠反映它們最新的業務表現和資產潛力，但友邦上半年由中國貢獻的新保單價值，仍然僅佔一成之弱，年度化的新保費收入，中國市場增長18%，比泰國、香港和新加坡市場的23%至46%都要低，也在23%的整體增長率之下。
友邦以香港為營運總部，按市值計已超越和黃（013），成為最大的香港公司，它在香港、新加坡、泰國和馬來西亞都有鞏固的根基，其實是少數有泛亞洲概念的金融股。要買具備中國概念的保險股，市場有大量選擇，但具備中國以外亞洲市場概念的金融公司，卻為數不多，友邦是鶴立雞群的一家。在市場中國風險溢價開始上升之際，友邦冇理由再Sell自己虛有其表的中國故事。
丘亦生
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