經過一輪冷風吹襲後,環球風險資產終於在過去數周呈現回暖迹象。在9月22日至10月11日期間,歐洲藍籌50指數上升超過16%,標準普爾500指數升6%。
近日市況反彈不僅是受到空倉回補的技術性因素支持,更重要的是,歐洲多國政府終於展示出更積極合作的決心,為拯救周邊國家危機而策劃更大規模的聯合行動。最近公佈的環球經濟數據回穩,也令雙底衰退憂慮減輕。
德國總理默克爾與法國總統薩爾科齊在10月9日會面後,提出計劃推行銀行業資本重建,代表德國等核心國家終於開始正視歐債危機的嚴重性,而不是一再掩耳盜鈴般排除希臘債務重整甚至違約的可能性。能夠誠實面對問題,並積極採取對策,可見歐洲政府已為解決歐債危機邁出重要一步。與此同時,歐洲金融穩定機制(EFSF)擴大規模及權力的議案,也在上周四(13日)獲斯洛伐克國會第二輪投票通過,意味該決議的正式實施已掃清最後障礙。
環球經濟數據方面,最值得留意的是美國最新發表的9月份非農業職位人數,顯示月內美國職位增加10.3萬份,是預期的兩倍。8月份新增職位數據亦從9月初公佈一度令市場陷入恐慌的零,上調為5.7萬份。市場因而判斷,美國經濟增長可能只是低於趨勢,而不致再陷衰退。
下月G20峯會成關鍵
展望後市,歐洲當局如要徹底解決歐債危機,未來仍須多管齊下,重點包括協助銀行業重建資本,以及希臘進行有秩序的債務重整等。近期歐洲3個月銀行同業拆息(Euribor)與隔夜指數掉期(OIS)息差收窄,顯示歐洲銀行業流動性已初見改善。歐盟現正研討如何提高銀行業資本,避免因歐債損失而令危機擴散至銀行業,但迄今細節仍未達成共識。
至於希臘方面,最終採取大規模債務減免已是難以逃避。問題是債務重整應如何進行,以及包袱由誰負擔。儘管市場已充份反映希臘相關風險,未來若傳出更多震盪令投資者避險情緒再度升溫,殃及池魚將不止於歐洲地區,而是整體環球市場。下一步,歐盟峯會將在10月23日舉行,G20峯會在11月3至4日,各界密切留意歐盟是否履行德、法兩國所作承諾,提出銀行業增資與解決希臘債務問題的完整計劃,否則將再度嚴重打擊市場信心。
鄧嘉南
摩根資產管理機構業務拓展總監
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