數月前，有一位讀者問我：「在未來10年裏，投資印度股票的潛在回報有多少？」我回答說，預期印度股市每年平均有7%增長。他對這個答案很失望，因為他憧憬印度股市的每年回報率可以高達15%。印度股市在03至08年期間狂升，但我認為這樣的風光日子暫難重現。
印度Sensex指數從02年最低的2228點，攀升至08年最高的21206點，其間累計銳升852%。投資者要明白一點，在02和03年期間，Sensex指數異常低迷，較早10年前（即92年）的高位還要低33%。由於印度盧比當年貶值，若以美元作計算單位，Sensex指數期內的跌幅更高達60%。
如今，印度股市未如02至03年般疲弱，故未來升幅將有限。此外，印度盧比的存款利率高達8.5至9.5厘，而當地的債券孳息率亦接近8.3厘，這搶走了股市的部份「客源」。
我知道一些印度股市大好友會反駁稱，印度經濟潛力巨大，商機無限。我認同個別企業可能會有很突出的表現，因為他們奪得了更大的市場。問題在於這些潛能，未必能完全轉化成推高股市的能量。
要更準確量度印度股市究竟是高或者是偏低，宜以黃金作計算單位，而不是美元。與金價比較，印度股票價格相宜。這是否代表我會沽金套現，並買入印度或其他地方的股票？
資金緊張利好美元
我並非建議手上沒有印度股票的投資者現時去趁低吸納，因為我預期環球股市尚未見底，對該市場未來6個月的表現有所保留。不過，極短線而論，包括恒生指數在內的環球股市極度超賣，所以很大機會於未來兩周反彈。若問我未來幾個月的投資策略，所有資產中我獨愛美元，原因是環球資金收緊，通常會惠及美元。
麥嘉華
末日博士
本欄隔周逢周一刊出