最近數周全球大部份主要金融市場下跌，主權信貸息差擴大，美元大幅回升。歐洲財務問題再次成為關注焦點，由此帶來的市場波動令投資環境變得更為艱難。
事實上，市場在2010年4月和5月期間也遇到了類似的情況，當時歐洲主權債務憂慮席捲全球金融市場，造成投資者非理性拋售，幾乎所有資產類別均受到衝擊，不論經濟基本情況如何均無法倖免。歐元區周邊負債累累的國家仍面臨嚴峻挑戰，或會持續帶來政治壓力，而且由於政府及金融行業進行非常困難的去槓桿化，政府或須推行非常寬鬆的貨幣政策。故此，我們認為周邊國家主權債券市場的壓力很可能持續。
美國仍處復蘇軌道
雖然這些債台高築的政府確實存在問題，我們認為這仍然主要是歐洲的問題，而不會發展成為全球問題。雖然歐洲日漸沉重的公共債務很可能拖累該地區日後的增長，但考慮到已實施的流動性措施，我們認為發生一連串主權債務違約系統性地區危機的可能性不大。雖然長期解決方案進展仍緩慢，歐洲央行已踏出一步暫時作為最終購買者。
就美國而言，我們仍認為，市場對經濟復蘇可能完結或是過慮，儘管經濟復蘇可能乏力，但相信仍處於復蘇軌道上，惟進度或較緩慢且各國步伐或不一致。產能過剩通常預示經濟見頂，但目前並無出現這種迹象。
我們的中期觀點並無改變，從去年開始的全球復蘇在不同經濟體之間有着顯著差別。多個新興市場及部份已發展國家在金融危機前並無過度依賴槓桿，這些國家經濟強勁復蘇。與之形成強烈對比的是三大經濟體（美國、歐元區及日本），這些經濟體的復蘇缺乏動力。因此，各國的應對政策亦大為不同，三大經濟體推行前所未有的寬鬆貨幣政策，而中國、澳洲以至瑞典和秘魯等國則開始逐步緊縮財政及貨幣政策。
儘管過去數月經濟數據有所下滑，我們相信上述全球復蘇的趨勢仍會持續。對於近期波動市況，我們認為大部份沽壓來自短期投機性槓桿投資者，但當超賣情況超出經濟基本因素，市場走勢或迅速逆轉。
富蘭克林鄧普頓投資