【本報訊】受歐債危機影響，有40%收入來自歐洲的和記黃埔（013）近日遭投資者狠沽。昨日集團罕有地在港交所（388）網站發佈其路演簡報，教大家點睇和黃，指出截至10月集團在市場的平均估算中，每股總資產淨值高達119元，但現時股價只得57元，明顯存在大幅折讓，暗示現價非常「抵買」。
記者：吳綺慧 石永樂
據悉，和黃董事總經理霍建寧昨日起一連兩日，會見分析員及投資者，向市場拆解和黃的歐洲業務，力撐歐債危機對集團整體表現的影響不會很大。
兩個月股價累跌38%
和黃自8月初見高位92元至今，一直累跌近38%，遠遠跑輸恒指同期只有18%的跌幅。昨日和黃在簡報資料公佈前，跟隨大市略為反彈6%，收報57.15元，但仍處於1年前低位。
面對股價大瀉，和黃終於「出招」，除會見投資者外，昨日更罕有地把簡報資料上載至港交所網站。該簡報分析市場多間大行給予和黃的整體估值，指平均總企業價值每股應達144.1元，即使扣除債務，每股總資產淨值（NAV）都有119元，即現價較NAV有40%至50%折讓。
簡報中又教大家如何拆解和黃，指出用和黃的總資產值計，扣除已上市的資產部份，其隱含的未上市資產估值每股只有46.8元，但綜觀市場上券商平均估計，有關資產其實應該值96.7元。而由06年中至今年6月底止，和黃的未上市資產由蝕9.53億美元轉賺至3.27億美元；但相反，期內這些資產的市值卻一直下跌，以最新10月的股價計算，只值78億美元。
瑞信：短期不會分拆
瑞信證券研究董事梁啟棠表示，過去三個月和黃股價下跌了三分之一，其中一個原因是其歐洲業務佔比明顯，但「股價亦不應跌咁多」，因集團實際所受歐洲經濟疲弱的影響遠低於市場估計，當中電訊及長江基建（1038）業務所受影響輕微。至於佔EBITDA（扣除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利）19%的零售業務，過去數年都是靠內部增長如成本控制，而非靠外來增長，和黃最直接受歐洲經濟影響的是佔盈利10%的港口業務，「但唔會10%都無晒」，他估計，和黃今次向市場的解說，對股價有穩定作用，但不相信集團短期有分拆計劃，原因是市況不配合。