【本報綜合報道】「別人笑我太瘋癲，我笑他人看不穿」。在大升市的時間，造淡對冲基金常淪為一般投資者笑柄，而這些基金最近終守得雲開見月明。近月環球股市極為動盪，令造淡基金回報率急劇上升，其中英國的Brevan對冲基金於6月底至今勁賺逾20億美元（約160億港元）。而有黑天鵝基金之一的Universa今年首8個月的平均回報率更達23%，可謂吐氣揚眉。
近月股市猶如坐過山車，令不少傳統對冲基金均蒙受雙位數損失。正當MSCI環球指數於過往兩個月累跌7.5%時，專門造淡的基金回報率卻升至08年金融海嘯以來高位。
Brevan回報率達7%
根據投資者表示，資產值有240億美元的Brevan對冲基金在8、9個月時，回報率達7%，在此市況下表現超群。CaxtonAssociates及GLGPartners的AtlasMacroFund同期亦錄得6%及16.6%回報。而施皮茨納格爾（MarkSpitznagel）創立、又名「黑天鵝基金」的Universa於8月就從11個主權財富基金及機構客戶當中，獲得20%至25%的收益。
對於近日股市反彈，施皮茨納格爾貫徹其大淡友的作風，表示：「我現時對於股市的看法是不能再更淡了。現時股市又再次變得昂貴起來。不過可幸的是，以我現時的倉位，根本不需估計下次大跌市在甚麼時候到臨。」明顯是他的基金正累積大量空倉。
「專門造淡 有時像傻瓜」
專門造淡的對冲基金黑天鵝基金近月贏到笑，但在金融海嘯之前，根本沒有人相信這些基金可以獲得如此豐厚利潤。所謂「黑天鵝」對冲基金，其實就是等候市場發生重大事件，透過股價波幅而獲利。換句話而言，股市靠穩的時候，這些基金會錄得虧損。而施皮茨納格爾笑稱，自己在經營Universa時，「一直手持沒有人想要的東西」，更指自己「大部份時間都像一個傻瓜一樣」，在09及10年大升市時，該基金客戶平均要損失4%。
有基金經理曾批評，指如「黑天鵝基金」等對冲基金是「昂貴的投資熱潮」。但自從金融海嘯，股市插水起，這些基金的命運開始改變。施皮茨納格爾回應：「之前──甚至是現在──股市的估值都是過高。」意味基金未來亦有機會賺大錢。