恒生指數前日下跌3.4%,成份股九倉(004)則大跌6.3%,非恒指成份股會德豐(020)更下挫9.1%。兩日下來,九倉跌幅達13.9%,而會德豐跌幅則更達17.1%。
由年初起計,九倉跌幅42%,會德豐跌幅39%,雙雙跑輸恒指29%的跌幅。
九倉50.02%權益由會德豐持有。會德豐市值391.7億元,僅所持一半九倉權益已值507.6億元,較本身市值還要高。
2011年(12月年結)上半年,會德豐盈利102.19億元,按年上升56%;半年盈利中,有71.51億元來自九倉的貢獻。同期九倉盈利143.02億元,上升31%;期內投資物業重估盈餘高達116.14億元,大增56%。
彭博綜合證券商預測,會德豐全年盈利78.73億元,意味下半年見紅23.46億元。雖然如此,預期PE仍然只有5.2倍,遠遠低過九倉的12.4倍。
盈利涉及投資物業重估盈餘,PE並非唯一參考的數據,應比較PB。會德豐預期PB0.37倍,遠低於九倉的0.55倍。會德豐主席吳光正8月至今增持會德豐,最高增持價26.363元,最低25.487元,信心可見。
九倉與會德豐,二取其一,會德豐勝。九倉股東不妨換馬到會德豐。
何車