點股壇:新中折讓雖大莫吸 - 齊明

點股壇:新中折讓雖大莫吸 - 齊明

新世界中國(917)盈利大增,股價稍升即跌,內房股近期大跌,新中自難例外。截至6月止年度,新中盈利30.26億元,扣除公允值收益及非經常性項目後,盈利應為29.3億元,較上年度的7.9億元增逾3倍;每股盈利20.8仙,末期息4仙,全年維持7仙。
盈利大增主要是入賬銷售樓宇增加以及人民幣升值的貢獻,去年入賬銷售物業面積增26%至130萬方呎,銷售額則增63%至129.7億元人民幣,而毛利率升7個百分點至33%,物業銷售經營盈利更增175%至39.9億元,人民幣升值也帶來滙兌收益淨額6.39億元。
物業租賃因上年出售部份面積而減少,經營盈利下跌9.7%,酒店經營虧損由9772萬元收窄至5601萬元,物業管理也在虧損,酒店管理則盈轉虧,是增購管理公司支出的影響。

銷售額遜全年業績難料

新中售樓收入增加,財政狀況轉趨穩定,淨借貸102億元,淨借貸比率23.3%,淨財務支出增加21%至1.8億元,財政壓力稍減。
去年完成物面積136萬方呎,銷售及預售106萬方呎,今年將完成面積約140萬方呎,去年掌握機會以較高價售出133億元,將於今年入賬面積32.6萬方呎,金額為47.5億元人民幣,反映平均售價較高,預期毛利率仍可上升,利於業績,而暫時銷售額遠低於去年,業績仍難預料。
不少內房股業績升股價卻跌,是展望不明的打擊。新中業績雖佳,亦無助股價,此股過去因經營較差,以致資產折讓特大,現時經營改善,但展望不明朗,市場評價未能轉好,目前已不是新中的個別評價,而是整個板塊的評價。
新中昨收1.71元,核心PE(包括滙兌收益)3.4倍,息率4.1%,PB只有0.236倍,但只是表面吸引,論內房股資產值高低並不合時,儘管過去兩個月已跌近40%,並無迹象止跌,偶然或有反彈,也屬短暫,處此動盪之際,堅定地觀望是上策,不要為大折讓動搖。
齊明